中金发表报告，指内地A股去年「9.24」以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进一步上升。展望2026年，中美关系步入新阶段，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入应用关键期，中国创新产业迎来业绩兑现，该行认为上述趋势将继续支持中国资产表现。2026年A股基本面重要性继续提升，全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素。
配置上，「谋新」延续，「温差」收敛。当前全球宏观环境及创新产业趋势等仍然相对利好成长风格，但成长领域经历一年多上涨后，估值也有较多提升。
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中金认为，2026年A股市场风格可能更趋於均衡，驱动这一切换的催化，主要来自经历过去三年去产能周期，叠加「反内卷」等政策推进，越来越多顺周期行业有望接近供需平衡。
该行建议关注三条主线，即(1)景气成长，(2)外需突围及(3)周期反转。
中金公司认为，2025年中国股票在全球市场中表现优异，上证指数创出十年新高。在2025年A股展望《已过重山》中认为底部时期已过、市场风险偏好强於2024年、配置上景气投资重回视野，今年市场走势、风格及节奏均较为符合中金前期判断。今年全球和国内经济趋势未发生重大变化，超预期方面在於叙事反转，宏观层面是全球货币秩序重构，产业层面是AI科技革命和中国创新的突破。
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A股整体估值仍在合理区间，资金面有望继续活跃。当前沪深300股权风险溢价为5.2%，处於历史均值水平，在「资产荒」环境下相比债市仍有较好的性价比。当前全球资金仍然低配中国，关注国际资金配置再平衡的力量，国内居民资金的配置需求已被赚钱效应激活，叠加各类中长期资金入市，2026年股市资金面有望保持活跃。
节奏上，2026年市场可能前升后稳，防范「波动」。今年底至明年上半年，中外流动性宽松周期共振，以及成长产业高景气有望支持市场升势；资金活跃及估值上升背景下，需关注波动率的可能提升及与基本面的匹配节奏。期待在政策及资本市场改革等引导下，推动市场「长期」、「稳进」，「防范大幅波动」。(da/u)
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