中金发表报告指，金山软件(03888.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.42亿; 比率 29.250% 2025年第三季业绩低於市场预期，主要因游戏业务表现不及预期。收入24.19亿元，按年下降17%；经营利润2.77亿元，按年下滑75.8%。
中金指，基於对游戏业务短期更为审慎的假设，下调2025及2026年收入6.9%和5.6%，分别至96.2亿元及109.1亿元；考虑金山云配售相关的一次性收益，上调2025年净利润预测27.1%至17.9亿元；由於收入下调及AI战略相关投入增加，下调2026年净利润预测34.7%至11.2亿元。维持「跑赢行业」评级。
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考虑游戏业务短期增长存在不确定性，下调目标价13%至39元，考虑到办公业务A/H估值差异随市值上行加大，将集团化折扣率由40%上调至50%；鉴於游戏业务短期承压，将游戏业务市盈率倍数由10倍下调至8倍，将游戏业务净利率由20%下调至15%，对应44倍2026年市盈率。(ha/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-24 16:25。)
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