十四届全国人大四次会议昨天(5日)开幕，摩通研究报告指出，会议公布的主要数字目标大致符摩通预期，包括今年GDP增长目标下调至4.5%至5%，预算赤字目标维持在4%，CPI通胀目标保持在约2%。不过今年十大经济工作任务与去年12月中央经济工作会议提出的八项重点任务一致， 政策路线并未改变。
摩通预测，中国年度GDP增长率为4.7%，处於该区间中位数，但鉴於内需持续疲软，仍认为实现2%的CPI通胀目标面临严峻挑战；并预测2026年平均CPI通胀率为0.7%，能源和大宗商品价格将受到近期中东地缘政治局势影响，成爲影响通胀波动的关键变数。
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摩通表示，中国的宏观政策将更加积极有为，虽然债券发行额略逊该行预期，但由於2025年未使用的资金结余略高於预期，预计财政赤字扩大至GDP的11%，财政刺激幅度为0.3个百分点(此前为0.4个百分点)；而以旧换新补贴额度定为2,500亿元人民币，但摩通认为，若今年稍晚以旧换新效果不佳，内地政府仍有可能推出额外激励措施。
此外，虽然报告继续承诺稳定房地产市场、化解地方政府债务风险、防范重大金融风险，但重点领域的风险防范在优先层级上有所下降。这或意味着监管机构可能已放弃彻底解决问题的希望，而将注意力转向提振需求和支持增长。在摩通看来，在经济周期扩张期间，应对房地产市场低迷和金融领域风险更容易，因为快速增长有利於风险的解决。优先顺序的降低可能意味着对房地产市场或地方政府债务解决的政策支持减弱，尽管更有力的支持有助於提振信心和促进消费。
摩通表示，完整的「十五五」规划现正由全国人大审议。尽管存在内需疲软以及高度不确定和动荡的外部环境，但规划内容并无惊喜。但仍预计内地实际GDP增长将保持在合理区间，期间城镇调查失业率应低於5.5%。
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摩通又指，美国IEEPA关税法院裁决短期内可能有利於中国，但显着打乱了特朗普的贸易政策，并为全球关税和贸易动态注入了重大的不确定性。美国的进一步行动可能会使中国的出口前景蒙上阴影；而中东地缘政治风险可能进一步加剧，干扰全球石油供应和主要贸易路线，中国可能会实施额外的财政措施以加强内需。(hc/da)
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