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恒指万八关口或受考验　蒙牛防守性强值得留意

本周港股表现相信会充满变数，参考自5月20日开始的恒指走势，连续两周见跌市後，上周虽见回升，但升幅只有1.59%，较之前两周跌幅分别是4.83%和2.84%，幅度明显较小。另可留意最近三个交易日 (6...

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恒指万八关口或受考验　蒙牛防守性强值得留意

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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蒙牛乳业 +0.340 (2.043%)

本周港股表现相信会充满变数，参考自5月20日开始的恒指走势，连续两周见跌市後，上周虽见回升，但升幅只有1.59%，较之前两周跌幅分别是4.83%和2.84%，幅度明显较小。另可留意最近三个交易日 (6月5至7日) 除了周三和周五见跌，亦是三日均见阴烛，并且上周六夜期收报18,096点，继周五跌147点後，周六再跌177点，期指走势欠佳。上周五恒指收报18,366点，若本周恒指跟随期指下跌，预期守住18,000点关口有考验。观乎5月以来未尝收低於18,000点，至今已超过一个月证明是较强支持位。

现处防守性高水平
倘若本周此关口失守收市，视为4月22日以来恒指升势已被破坏讯号，届时恒指要落到17,000点才见较大支持。现时谨慎投资者选股，以物识防守性较强股份作首要考量为佳，股价较52周低位差距少於一成属不俗参考，於6月7日收报14.30元的蒙牛乳业 (2319)，较现时52周低位14.22元高0.56%。差距确认少於一成，亦处於2017年6月以来低水平，距今已达七年之久，认为具备较强防守性。集团於中国从事乳制品生产及经售业务，乃中国领先的乳制品生产商之一，以蒙牛为主要品牌提供多元化的产品，包括液体奶 (乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品 (如奶粉等)。

市账率计算合理值
於今年4月28日傍晚发布的2023年年报显示，截至去年12月底资产净值约443.20亿元，而截至去年12月底已发行股数约39.35亿股，计出每股净值折合为12.3456港元，相对今年6月7日收报14.30元，市账率为1.16倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而，参考截至2019至2023年底之每期最低市账率为1.58至3.40倍，平均值为2.47倍，高於现时的1.16倍，反映现价实则偏低。保守分析合理市账率不少於1.80倍，相对每股净值为12.3456元，计出每股合理值为22.20元，较14.30元之潜在升幅为55.24%。

过去九年稳定派息
而截至去年12月底之股东应占溢利约48.09亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约39.42亿股，每股盈利折合为1.3374港元，对比14.30元之市盈率为10.69倍。参考上述五个时段之每期最低市盈率为14.63至24.87倍，平均值为19.57倍，高於现时的10.69倍，同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少於16.00倍，相对每股盈利为1.3374元，计出每股合理值为21.40元，较14.30元之潜在升幅为49.65%。另可留意集团於2015至2023年均有派发股息，每股股息介乎0.0890至0.4890元人民币，平均值为0.2502元。

2023年为0.4890元，期内最高。每股股息折合为0.5360港元，较现价14.30元产生股息率为3.75%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为1.60%，保守分析合理股息率不少於2.50%，相对上述每股股息，计出每股合理值为21.45元，较14.30元之潜在升幅为50.00%。综合上述三种分析，每股合理值为21.40至24.65港元，平均值为22.50元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过57.00%，连同股息率超过3.7厘，预期一年回报率超过61.00%。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场；另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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