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汽车零部件业务逆势增长　五菱汽车乐观前景显投资魅力

上周四 (8月22日) 五菱汽车 (0305) 公布了2024年中期业绩，公司汽车零部件业务在竞争加剧的市场环境下，喜见逆势增长。於2024上半年，汽车零部件及其他工业服务分部的总收入为26.98亿元...

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汽车零部件业务逆势增长　五菱汽车乐观前景显投资魅力

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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五菱汽车 +0.005 (1.250%)

上周四 (8月22日) 五菱汽车 (0305) 公布了2024年中期业绩，公司汽车零部件业务在竞争加剧的市场环境下，喜见逆势增长。於2024上半年，汽车零部件及其他工业服务分部的总收入为26.98亿元 (人民币，同下)，同比增6.1%。同期经营溢利超过7,588万元，同比大增逾44.0%。

零部件客户拓展收入逾十亿元
五菱汽车零部件业务表现良好，与其客户拓展成果密切相关。上半年，上汽通用五菱以外客户收入的占比持续增高至38.6%，销售额为10.42亿元。成果体现在进一步扩张和实现多元化，公司继续开展各种业务扩展计划，向其他客户推广其零部件，如长城汽车、北汽福田汽车、奇瑞汽车、东风小康等，其中专门配套长城汽车的荆门基地，上半年营业收入3.33亿元，助力客户打破新产品首月出口交付记录，表现令人欣喜。

值得留意上述成功绝非偶然，地区战略布局也取得新进展，为业务发展可持续增长奠定基础。五菱汽车在广西、山东、重庆及湖北设有工厂，现拥超过200万台套汽车零部件的综合年生产管理能力。上述於湖北省荆门市设立生产基地，是近期布局，主要是为向长城汽车供应汽车零部件，上述佳绩有目共睹，观乎上半年所售产品中50%以上配套新能源车型，未来业务潜力十分乐观。

另想指出公司在保持汽车零部件业务优势的同时，亦积极优化产品和客户结构，抓住汽车向新能源领域转型的趋势，在产品附加值上下足功夫，打开高端车型、新能源车型的市场，取得良好成绩。继微型电动桥产销突破100万套件後，进一步巩固传统燃油桥优势、优化电动桥性能，同轴式电驱桥配套长安、瑞驰、江淮等车企，迅速实现商业化落地；同时拿到了奇瑞、吉利等头部企业旗下主流新能源商用车电动桥配套订单。皮卡和非承载式SUV的前、後桥产品已经在长城、福田等主流市场量产应用。

印尼印度同见业务成果
公司海外布局成果亦不容忽视，於印尼设厂是看准当地汽车行业的商业潜力巨大，汽车零部件业务的表现会逐步优化。於印度就中国知名汽车生产商汽车零部件业务而设立之小规模生产於2024上半年继续保持盈利。另据了解，五菱汽车自主研发的、首款出口越南的新能源乘用车後驱动桥总成与驱动系统总成产品正式迎来批量供货，实现零部件国内生产，运输到海外国家，为零部件出口提供更多可能。此外，公司为提升出海拓展竞争力，积极利用香港丰富的技术人才资源、创新优惠政策和开放的投资环境，已在香港成立创新中心，与香港理工大学、香港中文大学签署了谅解备忘录，将聚焦新能源汽车技术等领域，共同推动科研成果的转化和应用，此举与五菱汽车坚持创新引领，致力打造发新质生产力的理念一脉相成。

汽车零部件发展前景乐观获券商关注，其中国金证券於研报表示，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。券商此言正道出五菱汽车的投资价值，若以市场公认为保守方法的市账率作分析，按8月27日收市价计算，五菱汽车的市账率为0.52倍，少於1.00倍就基本面而言已见股价偏低。同业市账率平均值更高达1.28倍，意味着五菱汽车现价较同业的折让近六成，配合上述良好发展优势，投资价值显而易见。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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