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中国再保险增长蓝图清晰 中线续看好
企业陆续公布去年业绩，当中，部分企业提供了明确的2023年业务蓝图，添加了投资者的信心。展望2023 年，中国再保险龙头股中国再保险(1508)将继续坚持「稳中求进、价值提升」工作基调。笔者看好，集团...
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中国再保险增长蓝图清晰 中线续看好
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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中国再保险  +0.010 (1.852%) 
企业陆续公布去年业绩，当中，部分企业提供了明确的2023年业务蓝图，添加了投资者的信心。展望2023 年，中国再保险龙头股中国再保险(1508)将继续坚持「稳中求进、价值提升」工作基调。笔者看好，集团全面推进高质量发展、提升服务国家战略水平、推动数字化转型、拓展发展布局，推动管理水平及持续强核心竞争力，相信会为股东持续创造稳定的投资回报。

上周，中再保公布了2022年财年报告。截至2022年12月31日止十二个月之经审计年度业绩，集团合并总保费收入为1697.65亿元(人民币，下同)，按年增长4.3%，境内再保险市场份额更稳居第一。在过去艰难的一年，集团保费收入保持稳健增长，每股分红0.014元，分红率维持32%。

年内，财产再保险保费收入同比增长19.0%，占集团保费收入35.4%；承保盈利进一步提升，综合成本率98.11%，同比下跌1.17个百分点，推动财产再保险盈利改善，其中赔付率65.42%，同比下跌0.26个百分点，费用率32.69%，同比下跌0.91个百分点。

年内，集团承保效益显着改善，风险管理保持稳健。集团综合成本率优化胜同业，主要是成功把握境外市场费率上涨机遇，优化业务结构带来。其中，费率上涨推动境外财产再保险和桥社业务综合成本率优化3.29个百分点至94.03%，而境内财产再保险综合成本率下降0.05个百分点至99.76%，承保效益稳定。

人身再保险业务2022年财年分保收入虽然有所下降，同比下跌4.3%，占集团保费收入38.0%，但年内保障型再保险和储蓄型再保险均实现较快增长，同比分别为大幅增长43.8%和15.0%，尤其保障型业务快速增长主要得益於深度介入医疗险「短转长」新市场、把握医药融合如CAR-T和消费型医疗等市场，以及持续推进惠民保和创新支付等业务，相信是未来新增长引擎。

集团另一个持续增长优势是，其业务结构不断优化向好，2022年财年财产再保险境内非车险业务分保费收入336.40亿元，按年增长24.9%;财产再保险境外业务总保费收入196.21亿元，按年增长16.6%;人身再保险境内保障型业务分保费收入290.65亿元，按年增长 11.6%;财产险直保非车险业务原保费收入222.56亿元，按年增长7.4%。当前，车险综改背景下，中再保是龙头险企，料有利得益於马太效应凸显，公司推动「大非车」战略优化业务结构，预计将建立差异化竞争优势，从而改善承保盈利水平。

在资产管理业务上，中再保的管理资产快速增长，资产配置稳健审慎。截至2022年12月31日，公司管理资产4229.60亿元，较2021年底增长22.1%，其中第三方投资资产1022.63亿元，较2021年底增长295.3%。公司资产配置稳健审慎，固定收益投资灵活把握市场节奏，稳步推进到期再配置，固定收益投资占比84.5%，按年提升4.2个百分点。大市向好，相信股权回报有望提升。看好集团权益投资优化结构，持续挖掘具有中长期持续成长空间、估值与基本面相匹配的行业和优质股，有助股权及基金投资增长。

最近半年股市「杀估值」，高估值股份遭殃。中再保由中国财政部与中央汇金发起成立，主要股东是财政部及中央汇金，强大的股东背景，财务基础无可置疑。以周一收市价计，中再保现价0.54元， PB仅0.2倍，见历史低位；过去三年，平均PB 0.3倍，可趁低吸纳作中线配署。


本人为证监会持牌人士，并没持有上述股份。
报价延迟最少十五分钟
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更新日期为: 2023年1月6日