中金发表报告表示，昨日(24日)国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，就内地降准降息支持经济。具体包括第一是降准：会议提到人行近期将下调存款准备金率50个基点，向金融市场提供长期流动性约1万亿人民币(下同)；降准後银行业平均存款准备金率约为6.6%，今年内择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。该行认为降准旨在促进银行贷款投放支持经济增长，同时降准释放的资金能够获取更高的利息收入，该行测算降准50个基点对内银净息差贡献约为1个基点。
第二是降息：会议提到人行近期将下调7天期逆回购利率20个基点，带动中期借贷便利(MLF)利率下调30个基点，LPR和存款利率下调20-25个基点。中金认为降息旨在降低在资产价格和通胀增速下行环境中偏高的实际利率，近期海外降息和出口商结汇也缓解了汇率压力。
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第三是下调存量按揭利率：会议提到人行拟指导内银对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，人行预计平均下降幅度约为50个基点，涉及5,000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出1,500亿元左右。存量房贷利率下调有利於促进消费、减少提前还贷行为、压缩违规置换存量房贷的空间。
对内银影响方面，中金假设1年和5年LPR下调20个基点，存量按揭利率平均下调50个基点，该行测算对息差的影响分别为9个基点和6个基点，合计约15个基点，假设存款利率下调25个基点、降准50个基点能够基本对冲对於银行息差的影响。根据央行的测算，本次利率调整总体对银行息差为中性，该行认为主要考虑到为维持金融系统稳定有必要保持银行的合理息差和利润。
就金融支持房地产方面，中金指除存量房贷利率下调外，房地产金融政策还包括下调二套房首付比例。人行统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%，各地可因城施策。该行认为这一调整有利於提高改善性需求购房者的贷款比例，但居民是否提高杠杆率也受到收入的限制(如月供偿债收入比一般不高於50%)和意愿的影响。
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中金认为内地金融政策的组合拳体现出明确的稳增长、稳信心信号，并且在支持实体经济和资本市场的同时充分考虑了对银行息差和资产质量的影响，助於在银行稳健经营的同时实现和实体经济的共生共荣；对大型银行的注资有助於保持信贷的稳定增长、提高对於风险的抵御能力，注资後对於每股分红的摊薄程度取决於银行利润能否增长超过股份增长，如果银行在更强的资本能力基础上促进实体经济改善、降低银行信用成本，对於每股分红的摊薄效应也有限。
总体而言，该行出内银6至12个月内需要关注的三个中期风险点(实体经济流动性和资产质量、房地产存量债务、居民早偿)在本轮政策中都有针对性的应对，对银行基本面而言关键是观察一系列政策对於长期经济预期改善的实质作用。该行建议投资者选择股息较高、资产质量稳定的银行，包括农行(01288.HK) +0.060 (+1.558%) 沽空 $1.35亿; 比率 16.559% 、建行(00939.HK) +0.140 (+2.361%) 沽空 $4.26亿; 比率 12.368% 、工行(01398.HK) +0.090 (+1.915%) 沽空 $3.51亿; 比率 11.682% 、招行(03968.HK) +1.600 (+4.665%) 沽空 $3.89亿; 比率 20.702% 、汇控(00005.HK) -0.450 (-0.642%) 沽空 $9.40千万; 比率 8.766% 等。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-25 12:25。)
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