瑞银发表报告,指国家金融监督管理总局宣布对6间国有银行注入普通股权一级资本,一般来说有关注资透过私人配售或发行认股权进行。资本注入基於每间银行的融资需要,难度在於内银股目前市账率低於1倍的下限。
该行视有关行动好坏参本,正面来说让有关内银维持派息比率,或有能力在盈利温和下跌时维持稳定每股派息。但同时意味每股派息及股息率摊薄,此亦为内银股目前最重要的估值基础。该行预期邮储行(01658.HK) +0.030 (+0.664%) 沽空 $5.11千万; 比率 39.565% 、交行(03328.HK) +0.100 (+1.706%) 沽空 $2.15千万; 比率 12.463% 及农行(01288.HK) +0.080 (+2.078%) 沽空 $1.35亿; 比率 16.559% 较先获得注入资本,且注入规模较大,基於其普通股权一级资本比率缓冲有限。
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该行估算,每注入1个百分点的普通股权一级资本,邮储行、交行及农行所需注入金额分别为860亿、900亿及2,210亿元人民币,H股股息会减少0.6个百分点。
该行又指,现时大型内银H股市账率仅为0.4倍,估值大致反映利率下行周期的盈利风险。大型银行将在明年1月分发中期股息,在宏观疲弱下具防守性,当中首选建行(00939.HK) +0.140 (+2.361%) 沽空 $4.26亿; 比率 12.368% ,基於股息及摊薄风险较小。(fc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-25 12:25。)
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