中金发表报告表示，阿里巴巴-SW(09988.HK) -0.900 (-1.237%) 沽空 $8.40亿; 比率 12.443% 宣布拟分拆菜鸟智慧物流网络及计划在香港联交所主板独立上市，菜鸟亦提交了招股说明书。该行指目前阿里持有菜鸟69.54%股份，公司计划上市後持有50%以上股份，认为该分拆有利於更好体现菜鸟和阿里巴巴公司价值。
组织架构调整後，阿里巴巴各业务集团均有积极调整和进展，该行认为核心电商业务收入有望保持按年正增长，其余集团业务收入重启增长并保持减亏态势，对盈利拖累或明显减少，而未来子集团等上市陆续推进，叠加股份回购计划，料阿里股东回报有望逐步显现。该行维持阿里巴巴「跑赢行业」评级及目标价137元。
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中金指，菜鸟拥有全球智慧物流网络和较强科技能力。基础设施看，菜鸟拥有覆盖全球的端到端领先配送网络，截至今年6月底包括15万平米的综合电商物流枢纽(e-Hub)、1,650万平米的1,100多个仓库、380多个分拣中心、覆盖全球超200个地区干线网络、超过100个口岸的智能清关系统和全球最大数字化驿站网络；科技能力看，菜鸟同时具备电商和科技基因，提供从智能硬件、AI到软件应用的全物流链路数字化提升营运效率。
该行认为强大的基础设施和物流科技能力是菜鸟持续健康发展的基础和壁垒。基於基础设施和科技能力，菜鸟为国内和海外客户提供系统性解决方案。菜鸟预测2023收入按年增长16%至778亿人民币，拆分看，第一是国际物流收入按年增长5%至368.5亿人民币，主要包括跨境快递、国际供应链和海外本地物流服务；第二是国内物流收入按年增长33%至359.6亿人民币，主要包括国内供应链和国内品质快递；第三是科技和其他服务收入按年增长4%至49.9亿人民币，主要包括菜鸟驿站、菜鸟APP、物流科技和物流资产服务。
菜鸟2023财年调整EBITDA增149%至28.7亿人民币，对应调整EBITDA利润率3.7%，调整净利润为2.8亿人民币。往後看，中金认为未来阿里於国内外电商业务增长、基础设施完善、新技术驱动和网络覆盖面积扩大都有望推动菜鸟物流健康增长。(wl/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2023-12-01 16:25。)
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