招商证券国际发表报告指，小鹏汽车－W (09868.HK) -0.650 (-0.726%) 沽空 $3.54亿; 比率 13.780% 去年第四季净亏损13.3亿元人民币(下同)，符合该行预期。总收入161亿元，按年升23%。毛利率14.4%，按年升8.2个百分点。研发/管理费用率为12.5%及14.1%，按年分别升2.4个百分点和跌0.7个百分点，研发费用上升由於加大新车型开发，管理费用增长由於销量增加带动加盟店佣金上升。现金充足，截止去年末在手现金420亿元。
考虑产品周期强劲爆发，该行上调小鹏汽车2025至2026年销量预测各9%和5%以及收入预测4%和7%。维持「增持」评级，目标价由110元小幅上调至115元。公司业绩会後股价下行，源於市场对公司新车型短期交付过度悲观，以及获利回吐的影响。预计公司从二季度开始交付能力/平均售价/毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-03-20 16:25。)
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