瑞银发表报告指,信义光能(00968.HK) -0.010 (-0.268%) 沽空 $3.19千万; 比率 27.626% 今年以来跑输福莱特玻璃(06865.HK) +0.280 (+2.469%) 沽空 $6.74百万; 比率 8.110% 达11%,主要忧虑其多晶矽业务或面临亏损,以及光伏发电场应收账问题。该行预测信义光能的光伏玻璃毛利率在今明两年稳定在20%至21%,略低於福莱特玻璃的22%,因後者能自行满足对硅石砂的需求。
该行认为市场对多晶矽业务亏损的忧虑已反映在信义光能股价上,信义光能股价对比同业大幅度折让亦不合理,且其2023年至2025年预测每股盈利年复合增长率为12%,与福莱特玻璃的约13%相若。该行亦指,纵使行业产能过剩问题或持续,但光伏玻璃产能年复合增长料由2021至2023年的44%,降至2023至2025年的17%,亦预期显着数量的新产能将在供给侧控制下押後或取消,产能过剩问题料在今年至2026年持续,但在2027至2028年显着改善。
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该行基於对毛利率假设下调,削减对信义光能2023年至2025年每股盈利预测13%至24%,以现金流折现率计,目标价由16.5元大削至6.6元,维持「买入」评级,认为毛利率下行风险有限,且风险回报变得更具吸引力。(fc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-07-26 16:25。)
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