野村发表研究报告指出，哔哩哔哩-W(又称B站)(09626.HK) -9.400 (-4.463%) 沽空 $6.57亿; 比率 37.227% 去年末季业绩胜预期，收入按年增长8%至83亿元人民币(下同)，高於市场共识及该行预期2%。非通用会计准则(Non-GAAP)经营利润率按年扩张4.1个百分点至10.1%，符合市场共识及该行预期。Non-GAAP纯利按年增长94%至8.78亿元，较市场共识高10%，主要由於非经营收入增加。
B站第四季网络游戏收入按年跌14%，占总收入19%。广告收入按年增长27%至30亿元人民币，较该行预测的21%按年增长高出5%。网络游戏、3C及家电产品、互联网服务、电商平台及汽车是哔哩哔哩平台第四季的五大广告垂直领域。受主要人工智能聊天机械人发行商竞争性营销活动带动，来自互联网服务的广告预算在第四季翻倍。该行预期2026年第一季总收入将按年增长6%至7%，符合彭博市场共识预测。广告业务指引在2026年第一季按年增长20%中段，优於第四季业绩公布前市场共识预测的18%按年增长。
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管理层提到将会拨出部分增量盈利於AI投资，主要专注於AI相关资本开支及AI人才，今年料达5亿至10亿元。市场估算B站今年Non-GAAP纯利按年升34%至33亿元。不过，野村认为市场共识尚未反映公司对AI相关投资加码。
野村维持哔哩哔哩美股(BILI.US) 「中性」评级及目标价25美元，基於预测2026财年市盈率20倍推算。该股现价相当於2026财年预测市盈率22倍。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-06 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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