摩通发表报告引述内媒《晚点》报道指，阿里-W(09988.HK) -1.500 (-1.155%) 沽空 $15.78亿; 比率 19.452% Qwen研究团队正经历重大结构性变动。於3月4日，前技术负责人林俊阳在社交媒体上宣布离职。这波离职潮还包括后训练负责人郁博文，以及代码模型负责人惠彬原。
报道指，今次人才外流的主要驱动因素可能是内部重大重组，阿里巴巴决定拆除团队原本的垂直整合结构，转而采用横向、功能导向的分段式组织，这大幅缩减了原技术领导层的管理范围与影响力。如此关键人才的流失，已在业界引发对Qwen未来发展路径与延续性的重大担忧。
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摩通将此视为对「Qwen作为长期品牌/特许经营」论述的执行风险溢价，而非立即性投资论点破裂，指提高了短期内对出货节奏与组织产出能力受干扰的概率权重，因为这波离职的时间点聚集得异常紧密。
该行基准情景仍认为此风险属於时间有限型。未来4至8周内，透过外部信号应能方向性澄清：1)发布节奏是否能无缝延续无间断；2)开源社群的回应度是否维持高水准；3)阿里云及Qwen应用是否继续以相同速度推出「产品化」功能。若节奏保持稳定，风险溢价将迅速压缩；若出现明显放缓，则风险溢价将持续维持高位。摩通予阿里H股「增持」评级，目标价210港元。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-05 12:25。)
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