招商证券国际发表研报指，预计京东-SW(09618.HK) +2.600 (+2.057%) 沽空 $5.38亿; 比率 32.722% (JD.US) 2025年三季度营收增长符合预期，集团收入按年增长13%，京东零售按年增长10%，与当前市场一致预期相符。增速较上一季度的22%和21%有所放缓，主要由於电子品类的高基数效应(全国以旧换新政策於去年8月份推出)，该因素将在2025年四季度带来更显着的负面影响。百货商品和第三方营销收入预计将分别保持17%和21%的按年稳健增长。
招商证券表示，京东发展步伐稳健，风险回报具吸引力。在今夏竞争加剧的背景下，京东在补贴方面保持了克制，同时得益於消费者对高质量外卖服务的认知提升以及用户留存率提高，日均订单量实现环比改善，这也带动了单位经济效益的提升。
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该行预计，京东外卖业务在2025年三季度的亏损将较二季度有所收窄。另一方面，京东加大了在其他新业务(如京喜)上的投入，以获取低线市场的客户，但因此在2025年下半年亏损幅度较上半年有所扩大。整体来看，招商证券预计，新业务在2025年三季度录得约148 亿元人民币(下同)的亏损，第四季度料亏损约116亿元(相比二季亏损148亿元)。
招商证券上调了京东集团2025年第三、四季度的non-GAAP净利润预测至43亿元和44亿元(市场一致预期分别为38亿元和42亿元)，主要原因在於京东零售利润率好於预期，以及到家业务亏损收窄。
整体而言，招商证券将京东2025至2027财年的non-GAAP净利润预测小幅上调约1%至2%，维持「增持」评级和ADR目标价42美元，基於京东零售8倍市盈率以及参股公司合理估值 ，分别对应今明两市盈率15倍及11倍。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-15 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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