<汇港通讯> 摩根大通发报告指,维持李宁(02331)目标价14.6港元以及「减持」。
摩通表示,认可李宁管理层为品牌复苏做出的努力,不过复苏需要时间。摩通预计在2023/2024/2025年盈利已经下滑22%/6%/9%的低基数基础上,李宁2026年的获利将小幅上升2%,但仍低跑输安踏(02020)/特步(01368)2026年10%以上的盈利增长预期。
2026年,摩通预期李宁将持续投资,成本控制空间有限,且产业存在许多不确定性(例如消费者信心、折扣压力)。李宁目前的市盈率(PE)为2026年17倍,而业界平均为13.1倍。基於李宁低单位数增长前景,该行认为溢价高并不合理,且风险回报偏向下行。该行将2026-2027财年的盈利预期下调14-15%,以反映零售销售疲软的趋势和持续的投资,但由於政府补助增加,上调2025财年的盈利预期。将估值期限从2026年6月延至2026年12月,(JJ)
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