汇丰环球研究指，同程(00780.HK) +0.100 (+0.414%) 沽空 $1.84千万; 比率 5.642% 股价今年累升13%，跑赢携程(09961.HK) +8.000 (+1.337%) 沽空 $1.72亿; 比率 11.337% 26%，或受公司采用人工智能模型DeepSeek引发市场正面情绪推动。该行认为目前过早判断DeepSeek对市场推广效益、跨项目销售潜力及短期盈利上望空间的影响。
该行关注行业基本面今年以来转差，酒店及机票价格压力继续令毛交易总额增长受压。携程早前公布去年第四季业绩时，料本地游今年增长放缓至8%至10%，航空交通增长放缓至低单位数及酒店预订增长中至高单位数，携程更要增加推广开支以加快海外扩张，令盈利率短期受压。
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该行未见同程在同业指引疲弱下调整盈利预测，又指同程管理层或需在行业复常下再投资推动收入增长，为盈利率构成压力，且令市场业绩预测出现下调风险。该行亦认为同程在毛交易总额疲软下增加佣金率的空间有限。
该行下调对同程今明两年盈利预测9%，投资评级由「买入」降至「持有」，目标价由21元降至20元。该行指对比下更偏好携程，基於股价近期调整後的盈利能见度。(fc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-19 16:25。)
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