花旗研究报告指,京东物流(02618.HK) -0.500 (-3.876%) 沽空 $7.28千万; 比率 26.492% 第三季收入胜预期,经调整盈利符合市场预期,但毛利率及经调整营业利润率则逊该行预期,主要因旗下德邦物流面临竞争加剧及业务重组而表现疲弱。若剔除新合并的外卖业务,该行认为公司的一体化供应链(ISC)业务收入的良好势头在第三季维持稳健。
展望第四季,虽然家电品类将面临高基数挑战,但该品类对整体业务量的贡献相对有限,预期京东物流的ISC业务势头可延续,并料其利润率将於旺季逐步复苏。至於2026年,该行认为公司完成产能投资后,有机增长仍可达理想水平,且剔除德邦物流的利润率亦有望随利用率提升而改善。维持目标价18元不变,评级「买入」。(ss/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-14 16:25。)
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