招商证券国际发表报告指,维持对李宁(02331.HK) -0.320 (-1.538%) 沽空 $1.47亿; 比率 30.450% 「增持」评级,认为当前阶段是必要的过渡期。虽然短期阻力仍在,表现为四季度表现疲软,流水按年个位数下降,以及受暖冬影响2026年首季度起步缓慢,但管理层的成本管控为公司提供缓冲。
该行预计李宁2025财年报告净利润将略超预期,受益於补贴及营运效率提升。着眼於长期,该行认为2026年是品牌再投资的关键年份,管理层明确优先保障品牌力,而非追求短期利润最大化。
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招商证券国际将李宁2026年收入预测下调3%,同时将2026年销售及管理费用预测上调0.5个百分点,以计入冬奥会及其他促销活动带来的品牌再投资,该行下调对李宁2026年纯利预测14.7%。该行予李宁目标价22元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-04 16:25。)
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