<汇港通讯> 野村发报告指，预计康方生物(09926)2025年下半年药品销售额达18亿元人民币，盈利表现偏弱。由於PD-1/VEGF领域与同业差距缩小，下调目标价7%，由120.64港元降至112.73港元，维持「中性」评级。
报告表示，受2025年下半年药品销售18亿元人民币带动，野村预计康方生物2025年总收入为33亿元人民币，基本符合彭博预期。又考虑到销售规模提升，预期2025年下半年毛利率将改善至82.1%。同时预计2025年下半年营运支出为15亿元人民币，与上半年持平。
整体而言，该行预计集团2025年下半年净利润为3800万元人民币，低於彭博预期。
展望2026年，预期集团收入为53亿元人民币，其中药品销售额约43亿元人民币。受惠於药品销售与合作收入提升，预测毛利率为84.5%，营运支出33亿元人民币，最终实现净利润9.54亿元人民币，优於彭博预期的6.05亿元人民币。
(CW)
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