中银国际发表报告指,腾讯音乐-SW(01698.HK) +0.700 (+1.400%) 上季收入按年下跌7%至69亿元人民币,仍高於该行及市场预期。由於期内付费用户量及ARPPU表现均出色,推动音乐订阅业务按年增长45%,同时来自广告服务收入和艺人周边商品销售收入的增长表现强劲,有助抵销期内社交娱乐服务收入按年大幅下滑52%。
报告指,腾讯音乐期内毛利率达38.3%,超出市场预期。该行相信,随着公司在内容、设备、授权、消费场景、应用程式功能,以及科技方面的投入,将继续令音乐业务持续增长,将2024至2025年音乐业务收入预测上调3%,整体收入预测上调2%。目前该行预测腾讯音乐今年收入将按年增长4%,当中音乐业务收入料将增长28%,而社交业务收入则下跌35%,全年毛利率料提升至40%。
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考虑到公司现金状况强劲下的回购及潜在股息政策,中银国际维持「买入」评级,并将H股目标价由38元上调至51元。(gc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。)
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