<汇港通讯> 晨星表示，澳博(00880)第一季业绩受卫星赌场关闭影响，季内博彩总收入较上季下滑 8%，但经调整 EBITDA 升37%，使经调整 EBITDA 利润率提升5.2个百分点至 15.5%。业绩大致符合其预期，因为卫星赌场的关闭虽对市占率造成压力，但将赌枱及老虎机转移至自营赌场却提升了营运效率。
然而，短期前景仍显低迷，因为重新部署这些博彩资产需要时间，而吸收过剩人力则推高了营运开支。「上葡京」的业务增长亦持续疲弱，市占率较上季仅微升30个基点。这显示该物业未能吸纳已关闭卫星赌场的客流，凸显其面临的竞争困境。
晨星将2027-2030年调整後EBITDA预测下调3%-13%，同时将护城河较窄的公允价值估计调低16%，由每股3.75港元下调至3.15港元。但仍认为该股估值被低估，同时指要恢复市场占有率与盈利能力尚需时日。资产负债表仍显吃紧，净负债达248亿港元，净负债与调整後EBITDA比率由一年前的5.9倍扩至8.3倍。去杠杆化仍将是首要任务；晨星认为澳博在2026年及2027年不太可能恢复派发股息。
(SY)
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