<汇港通讯> 晨星发报告指,将无护城河的新世界发展(00017)的公允价值预测13.8%,从5.8港元上调至6.6港元，因为利润率的提高抵消收入疲软的影响。不过，该股股价仍严重高估，市场似乎对新世界近期去杠杆化的前景过於乐观。
新世界2026财年上半年(截至12月)收入及营业利润较同比分别下降50%及18%。尽管房地产开发利润率的回升提升公司的获利能力，但净负债率仍持续升高到60%。公司的财务杠杆率仍较高，净负债上升2%。
然而，由於持续的债务再融资、物业销售的强劲反弹及资本支出和营运成本的持续优化，其流动性状况有所改善。尽管物业开发收入下降52%，但香港强劲的住宅需求推动上半年销售额达到103亿港元，接近2025财年全年水平。晨星预计香港和深圳新项目的价格上涨将进一步支撑该业务板块的利润率。同意该公司退出利润率稀释的建筑业务，并注意到其投资性房地产收益的韧性。
尽管晨星将2026-2028财年的收入预测下调24%-30%，由於利润结构调整和发展毛利率提高，上调中期经营利润率预测，从20%上调至35%。(JJ)
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