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美国FCC事件对香港电讯影响有限
香港电讯(6823)为本港电讯龙头企业,以稳健业务基础及高股息回报吸引投资者。近日,美国联邦通讯委员会(FCC)以国家安全为由,发出「陈述理由命令」,拟撤销香港电讯及其全资附属公司HKT(Intern...
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美国FCC事件对香港电讯影响有限
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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电讯盈科  +0.080 (1.521%) 
香港电讯(6823)为本港电讯龙头企业,以稳健业务基础及高股息回报吸引投资者。近日,美国联邦通讯委员会(FCC)以国家安全为由,发出「陈述理由命令」,拟撤销香港电讯及其全资附属公司HKT(International)Limited在美国提供国际及本地电讯服务的授权。此举引发市场短暂波动,母公司电讯盈科(8)亦受拖累。尽管事件带来不确定性,从公司基本面审视,事对集团整体营运影响有限,投资者宜聚焦其本地业务强劲增长及长期价值创造潜力。

FCC的决定源於对香港电讯与中国内地电讯巨头联系所持疑虑。据FCC主席Brendan Carr表示,此行动旨在「确保美国通讯网路安全和完整性」,并防范中国等外国对手的潜在渗透。具体而言,FCC指出香港电讯的国际业务涉及中国联通的间接持股,担忧此结构可能构成国家安全风险。该委员会要求香港电讯於30日内回应,并可能进一步展开调查。此事件并非单一事件,早前美国已对多间中资背景电讯企业采取类似措施,反映中美科技竞争升温下,地缘政治因素日益渗透全球电讯产业。面对此挑战,香港电讯迅速回应,指正仔细审阅FCC命令,将向相关机构作出适当回应。公司强调,其国际业务一直遵守美国法规,并无违规记录。此表态显示管理层的专业应对,有助缓解市场恐慌。

从业务结构分析,此事件对香港电讯的冲击应属有限。香港电讯的国际电讯服务主要透过HKT(International)提供全球数据传输及云端互连平台(如Console Connect),但此部分仅占总收益约15%。截至2025年6月底止上半年,国际电讯服务收益增长1%至38.13亿元,主要受惠数据业务扩张及企业客户需求回暖。相对而言,公司核心业务——香港本地固定电话、宽频及流动通讯——贡献逾80%收益,这些领域受美国监管影响不大。事实上,尽管全球经济环境挑战重重,香港电讯上半年总收益仍按年上升4%,达173亿元,EBITDA增长3%至约64亿元,维持35%高毛利率,显示营运韧性强劲。

集团中期业绩多项指标均呈正面。企业解决方案业务增长尤为亮眼,按年升11%,得益於数码转型浪潮下,对云端及网络安全服务的需求激增。公司积极投资5G基础设施,已实现全面覆盖,带动流动通讯收益增加5%,用户数目稳定於逾300万。宽频业务亦表现出色,订阅户数维持180万,平均收益每用户升2%,反映高端产品如千兆光纤的渗透率提升。此外,媒体及企业服务部门贡献稳定现金流,总计逾50亿元。财务立场稳固,净债务比率控制在合理水平,自由现金流充裕,支持持续派息。公司於7月宣布中期股息0.338元,全年预期0.8元,股息收益率高达6.87%,远超行业平均,成为防御型投资者的首选。

回顾香港电讯的历史轨迹,凭藉电讯盈科的资源整合,在市场波动中展现韧性。早年面对本地竞争加剧,公司透过并购及技术升级,巩固市场份额逾60%。近期,香港电讯深化与全球夥伴的合作,如与亚太地区电讯商联手推动边缘计算,预计将贡献额外5%增长。虽然FCC事件或导致短期法律成本增加,但公司国际业务多样化——亚洲及欧洲市场占比逾70%——可有效分散风险。管理层的回应策略,亦显示其在跨境监管方面的经验丰富,有望透过谈判或调整股权结构化解危机。

展望未来,香港电讯的增长动力充沛。本港电讯市场预计年复合增长率达3%,受惠智慧城市及远距工作趋势。公司计划投资逾20亿港元於AI驱动网络,预期提升效率并开拓新收入来源,如物联网服务。与此同时,高股息政策将持续,预测明年派息比率维持80%以上。尽管地缘政治阴霾犹存,但香港电讯的本地垄断优势及现金生成能力,足以抵御外部冲击。

总括而言,FCC事件虽带来短期不确定,但不改香港电讯的稳健根基。作为高息蓝筹,该股适合长期持有,投资者应以企业价值为本。


金利丰证券研究部执行董事黄德几
证监会持牌人士
并无持有上述股份 
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更新日期为: 2023年1月6日