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滙丰控股乐观前景不变
说是迟，那时快，恒生银行私有化计划，已进入决定性时刻。投资者最为关心的，除了是没有恒生银行的恒生指数，以及恒生银行这个品牌将会何去何从，更加关心必然是滙丰控股长线投资前景。 恒生银行的私有化进程...
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滙丰控股乐观前景不变
分析员 : 黄德几 (盈立证券研究部执行董事)
说是迟，那时快，恒生银行私有化计划，已进入决定性时刻。投资者最为关心的，除了是没有恒生银行的恒生指数，以及恒生银行这个品牌将会何去何从，更加关心必然是滙丰控股长线投资前景。

恒生银行的私有化进程，是汇丰集团精简结构、提升效率的关键一步。以下为完整时序：

私有化提案於2025年10月9日正式宣布。汇丰透过其亚太子公司HSBC Asia Pacific Holdings提出，以每股155港元收购恒生银行剩余约36.5%的股份，总对价约136亿美元（约1061亿港元）。这一价格较公告前30个交易日的平均收市价溢价约33.1%，公告後恒生银行股价急升逾25%，逼近私有化水平。

随後，於2025年10月30日，汇丰、汇丰亚太及恒生银行联合公布更新，延长方案文件派发时间线至不迟於2025年12月17日，此延期获得香港证监会批准。

关键的方案文件於2025年12月15日正式派发，详细载明私有化细节，包括独立财务顾问的公平合理意见、预期时间表，以及股东会议安排。

现在已进入私有化的最关键阶段：恒生银行法院会议及股东大会定於2026年1月8日举行。会议将於香港湾仔坚尼地道15号合和酒店16楼大宴会厅举行，法院会议上午10:30开始，随後为股东大会。根据香港收购守则，方案需获至少75%的无利害关系股份投票赞成，且反对票不得超过10%。会议结果预计当晚公布。

若会议顺利通过并获法院批准，方案预计於2026年1月26日生效，恒生银行股份将於2026年1月27日下午4时从香港交易所撤销上市。此外，若批准，恒生银行将於2026年1月14日从多项恒生指数中剔除，整体预计於2026年第一季度完成。

作为个人看法，我认为成功通过的机会极大。首先，独立董事委员会和独立财务顾问已一致推荐方案「公平合理」，这是强烈正面信号。其次，溢价吸引，少数股东反对动机有限，且汇丰已持股逾63%，无敌意收购风险。最後，市场无重大反对声音，股价已贴近155港元，反映预期乐观。

回溯2025年10月私有化宣布之初，我在报章专栏中建议读者不必等待恒生私有化完成，而是可在股价接近155港元出现轻微折让时沽出恒生股份，并将资金直接转投汇丰。这一建议基於三点：私有化价格锁定恒生上行空间有限；汇丰作为母公司，将从整合中获取更大协同效应，如成本节约和资源优化；汇丰的全球多元化提供更稳健回报。

如今，事实印证这一决定十分正确。自2025年10月以来，汇丰股价从约103港元起步，累积显着升幅。截至昨日，股价已升至约128.8元，涨幅接近三成。远超恒生指数表现。

跟随笔者建议，转仓投资者不仅捕捉到汇丰的升势，这一结果验证了我的建议正确。

当然，在当前水平，若恒生私有化於1月8日顺利通过，不排除汇丰股价先冲高後出现获利回吐。私有化需动用逾100亿美元资金，短期可能影响资本充足率和股息政策。然而，这是暂时性：汇丰2025年盈利稳健，亚洲贡献逾60%，将快速恢复。无论如何，汇控值得长线持有，其高股息收益率和防御属性，在不确定环境中尤为吸引。

恒生品牌保留，是私有化的一大亮点。汇丰明确表示，私有化後将保留恒生品牌、分支网络、独立董事会和客户定位，继续作为香港零售银行的标志性存在。这有助维持客户忠诚，并与汇丰国际品牌形成互补，强化大湾区竞争力。

这与汇丰出售加拿大业务给皇家加拿大银行的处理形成鲜明对比。该交易於2024年3月29日完成，金额135亿加元，汇丰完全退出加拿大市场，品牌和业务均转移给对方，这是汇丰精简非核心资产的体现，将资源转向高增长地区。

正如我之前专栏所述，私有化完成後，资本压力缓解，汇丰有机会重启回购计划，支撑股价并提升股东回报。

此外，汇丰的环球布局集中大中华地区，是极其正确的选择，汇丰受益於内地经济复苏、跨境贸易和财富管理增长。2025年亚洲业务贡献逾60%盈利，相比早年欧美分散布局，这一聚焦提升了效率和抗风险能力。地缘政治挑战下，这一策略印证了其前瞻性。

总结而言，恒生私有化已进入1月8日关键会议阶段，成功机会极高。这不仅印证了我过去建议的正确性，转投汇丰捕捉升幅，还强化汇丰长期吸引力。品牌保留、潜在回购和亚洲布局优势，使其成为不确定市场中的稳健选择。

短线高位或有回吐，长线乐观前景不变。 
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更新日期为: 2023年1月6日