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美核心通胀降温，但能源价格上升；2024年中国GDP增长符中央目标
美股周三公布12月CPI报告显示，核心通胀数据低於预期，缓解市场对联储局减息的担忧，美国国债孳息率回落。美国踏入业绩期，大型银行业绩表现强劲，也支持投资者的情绪，JPM、Citi业绩优於市场预期，股价...
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美核心通胀降温，但能源价格上升；2024年中国GDP增长符中央目标
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美股周三公布12月CPI报告显示，核心通胀数据低於预期，缓解市场对联储局减息的担忧，美国国债孳息率回落。美国踏入业绩期，大型银行业绩表现强劲，也支持投资者的情绪，JPM、Citi业绩优於市场预期，股价双双创下52周新高，推动金融类股表现。

12月消费者物价指数(CPI)显示核心通胀仍处於降温趋势。整体CPI按年升幅由2.7%上升至2.9%，符合预期的2.9%，按月升幅由0.3%上升至0.4%，预期为0.4%，能源价格上升是通胀上扬的主因之一。核心通胀则进一步走低，12月核心CPI按年升幅由3.3%下降至3.2%，降幅略优於预期的3.3%，按月升幅由0.3%下降至0.2%，低於预期为0.3%。按月计算，不论是住房、核心服务与核心商品的价格都走低，显示通胀正持续降温，不过近月能源价格上升，可能导致整体CPI回升，这或令联储局更难大幅减息。

中国方面，今周公布了一系列经济数据，例如出入口、社会融资、固定资产投资、工业增加值、社会零售销售及国内生产总值等等的数据。

国内生产总值去年第四季增长为5.4%，高於市场预期的5%，全年累计增长5%，与2024年初中央所定的全年目标一致，主要由第二产业所推动，该部分增长5.3%。虽然2024的增长目标达到中央预期，惟今年的经济增长仍需面临不少挑战，例如中美关系恶化影响出口、国内消费信心恢复缓慢等等的问题。凯基预期2025年中国GDP增长或录约4.7%，略低於2024年水平，更高水平的增速或需要有政策加力推动。

至於零售销售及工业增加值方面，去年12月公布值分别为3.7%及6.2%，优於市场预期的3.5%及5.4%。零售数据当中，商品零售增速较上月快1.1个百分点至3.9%，家用电器按年增长达到39.3%，增长为年初至今最快的月份。而今年的消费品以旧换新扩容，例如增加了手机的数码产品等，可为商品销售提供另一支撑点，预计今年全年社会消费品零售总额将录5.5%增长。工业增加值方面，继续以较快的增速呈现，高技术制造业为主要支撑点，该部分全年增长8.9%，推动了工业增加值全年增长录5.8%，惟今年贸易情况料多变，工业增加值2025年增速或会放慢至4.6%。

固定资产投资方面，累计增长持续下滑，最新降至3.2%为年初至今以来最慢增速。国有控股投资持续放缓及民间投资虽然最新跌幅较前值收窄了0.3个百分点至负0.1%，但已为连续5个月的负增长，反映市场的投资意欲仍不振，当中亦可於社会融资数据中了解。对於2025年固投增速或会维持於类近水平。

在社会融资方面，虽然12月份的社会融资增量为2.86万亿元人民币，高於市场预期的2万亿元水平，但主要由政府债券支撑，增量达1.75万亿元，占了增量的61%。而对实体经济发放的人民币贷款方面则增8400亿元，在贷款结构上，住户贷款水平出现同比多增情况主要由中长期消费性贷款所推动，当中反映近月房市略有回温的讯号，推动了近三个月的中长期消费性贷款同比多增及幅度正在扩大的趋势。惟企业贷款方面，已连续第8个月录得同比少增的情况，反映目前企业的借贷信心并未充分回复。後续，参考往年数据每年的1月份均为借贷高峰，届时更能反映企业对於2025年的信心情况。


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更新日期为: 2023年1月6日