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地缘冲突与政策转型交织
环球市场正处於动荡与重塑的关键节点。美伊地缘冲突持续升温且暂无和谈迹象,已成为干扰全球资本市场的首要因素。随着霍尔木兹海峡面临关闭风险,原油供应中断预期推升了油价与通胀压力,直接冲击联储局的减息预期与...
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地缘冲突与政策转型交织
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
环球市场正处於动荡与重塑的关键节点。美伊地缘冲突持续升温且暂无和谈迹象,已成为干扰全球资本市场的首要因素。随着霍尔木兹海峡面临关闭风险,原油供应中断预期推升了油价与通胀压力,直接冲击联储局的减息预期与国债孳息率走势。在能源及物流成本攀升下,全球供应链承压显着,美股评价面临再调整,尤其半导体等高成长、高估值区间跌幅最显,反映了资金在面对高度政经不确定性下的避险本能与风险溢酬重估。
与此同时,全球投资范式正发生深刻转移。过去由人工智能(AI)驱动的科技热潮,虽然带来巨额资本支出,但实质获利转化仍显缓慢,引发市场对技术泡沫的担忧。在此背景下,华尔街兴起「HALO」(Heavy Assets, Low Obsolescence)投资策略,即追求具高进入门槛、长建设周期且受监管保护的重资产标的,作为对冲科技变革风险的解方。包括公用事业、特种材料、铁路及输油气管线等实体产业重新回归估值核心,此潮流已由美国市场加速扩展至日、欧等成熟市场。
债务市场情绪亦趋向保守。英国非银行金融机构MFS的破产事件,再次敲响了私募债权与信用风险的警钟。监於当前信用利差处於近十年低位,投资者宜采「好、稳、利」策略,趁联储局下半年重启减息前,优先锁定基本面佳、信评持续改善的大型企业投资级债。此外,由於财政纪律挑战与去美元化疑虑,非美国家(如欧洲或新兴市场)优质债券的风险报酬比展现更强吸引力,多极化配置已成为抵御区域性政治风险、对抗市场大幅震动的必然选择。
转观中国市场,第十四届全国人大四次会议将2026年GDP增长目标设定於4.5%至5.0%区间。这释放了明确信号:官方已主动接受较慢增速,并转向追求高品质增长模式。在财政布局上,官方维持稳健节奏,赤字规模与2025年持平,无意实施大规模放水。针对物价水平,政策层面表态将推动价格由负转正,目标将CPI升幅维持在2%左右的温和水平,以缓解通缩疑虑并重建市场信心。
在产业路径中,中国经济正加速由传统模式转向内需主导的「服务式消费」。面对贸易政策不确定性与外部成本压力,内需已成为经济最坚实的护城河。文旅产业在政策支持下成为关键消费引擎,特别是在「体验经济」趋势下,民众消费观念升级直接带动酒店旅游业价值重估。随着官方优化入境措施及扩大内需红利,酒店龙头凭藉中高端布局与轻资产模式,有效提升了每间可用客房收入(RevPAR),并在市场洗牌中扩大市占率,展现投资确定性。
地缘政治复杂性亦改变了旅游路径,海外签证趋严与运力限制促使庞大需求回流国内,为境内优质住宿与度假市场提供强劲支撑。总体而言,中国投资逻辑已从总量扩张转向内需韧性与服务品质升级。在环球HALO策略与中国高品质发展的双重逻辑交织下,投资者需在波动中保持冷静,专注於具备护城河与长期获利能力的优质资产。这场由政策转型与地缘风险编织的变局,将全面定义2026年全球与中国市场的投资主基调。
笔者为证监会持牌人,其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。
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更新日期为: 2026年2月9日