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超级议息周：日本加息，美国或减息；中国中央意识到经济问题
本周是超级议息周，美国联储局和日本银行先後举行议息会议，市场非常关注两地的货币政策—美国是主要经济体，利率已维持在多年高位近一年，市场留意联储局何时减息；日本是仍然维持极宽松的成熟市场，3...
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超级议息周：日本加息，美国或减息；中国中央意识到经济问题
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
本周是超级议息周，美国联储局和日本银行先後举行议息会议，市场非常关注两地的货币政策—美国是主要经济体，利率已维持在多年高位近一年，市场留意联储局何时减息；日本是仍然维持极宽松的成熟市场，3月时已加息一次脱离负利率政策。

日本银行的会议结果较先公布，会後宣布短期政策利率(无担保隔夜拆款利率)由0-0.1%升至0.15-0.25%，加息15点子，市场原先预期日银只会缩减买债规模。另外，日银将今年实质GDP预估，由原来的0.8%下调至0.6%，而每月的买债规模，则计划在两年内逐渐缩减至现时的一半，明年再检讨计划。日银也表达对进口价格上升而推升通胀的风险。

日本银行调低了实质GDP增长但同时「进取」加息，这显示对货币政策正常化的决心，日元弱势导致输入性通胀日益严重，是驱动日银加息的重要原因之一。

日银也提到工资增长正从大企扩散到中小企及不同地区，服务通胀也有上升趋势，市场预期实质工资有望在第3季转正，走势仍需观察。工资转正有望支持内需股走势，後续值得留意，特别是近年内需股走势明显落後出口股。

至於联储局的会议维持利率於5.25-5.50%不变，就业市场的论述则由「保持韧性」改为「就业稍缓，失业率上升但偏低」，而对於2%通胀目标的论述，由「温和进展」改为「一些进展」。会後鲍威尔表示，数据若按目前趋势发展，局方或考虑在9月减息，言论较声明偏鸽。

整体会议大致符合预期，联储局认同通胀改善，目标由遏止通胀，转为兼顾通胀和就业。会後利率期货预估9月减息机会率达100%，若经济数据改善，9月美国或进入减息周期。後续，投资者可留意非农就业人口变动、CPI走势、Jackson Hole全球央行年会等。

日本加息，美国或减息，息差收窄预料将支持日元升势。现时日元升至每美元兑149日元，7月累近升近8%。

中国方面，今周二(30日)举行了政治局会议，当中提到宏观政策要「持续用力、更加给力」，加快落实已确认的政策举措。於会议中强调要提振消费扩大国内需求、增加居民收入，同时支持新兴产业及未来产业的发展等等。在宏观政策方面，指出要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，亦要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。

事实上早於政治局会议举行前，发改委已经宣布了统筹安排3000亿左右超长期国债资金，向设备更新及消费品以旧换新各发放1500亿元人民币作消费补贴用途，产品项包括汽车、营运车船、农业机械以及家电等等。虽然过往中央已经多次提出以旧换新的政策，但市场对於本次措施出台亦相对正面，相关板块在资本市场上普遍有表现。当中原因可能因为本次的措施涉及了资金落地安排，对比早前的指导性政策有异，反映市场更推崇具备资金支援的措施落地，後续类似政策出台，料市场会作出较为正面的反应。

另外，於政治局会议当中亦提到目前中国所面对的经济困难，例如外围经济环境变化大、国内需求不足、经济运行分化及新旧动能转换存在阵痛的问题。而在周三所公布的采购经理指数亦反映了经济动力偏弱的问题，制造业PMI降至49.4的收缩区间及非制造业PMI持续回落至50.2的盛衰分界线临界点。虽然公布值符合市场预期，但实际上制造业、建筑业及服务业的指数回落正正反映了经济增长动力减弱的问题存在。例如，制造业细项当中的新订单、新出口订单、在手订单及出厂价格维持於50以下，反映目前制造业的经营情况需要面对数量及价格的下行压力。

於会中，亦强调了「深入挖掘」内需潜力，稳定市场预期，增强社会信心及坚定不移完成全年经济社会发展目标任务等等的言词，反映後续积极政策出台不止於此，并且推动消费依然是目前主要推动目标。


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更新日期为: 2023年1月6日