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恒生指数终止连续四周的涨势
本周四,联储局公布本月的议息会议纪录,言词上大致中性,不过局方取态开始有偏鹰的迹象,其中一个原因,是局方不认为控制通胀取得足够的进展。 美国今年4月份整体通胀按年升3.4%,虽然通胀率已较202...
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恒生指数终止连续四周的涨势
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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本周四,联储局公布本月的议息会议纪录,言词上大致中性,不过局方取态开始有偏鹰的迹象,其中一个原因,是局方不认为控制通胀取得足够的进展。

美国今年4月份整体通胀按年升3.4%,虽然通胀率已较2023年4月的4.9%回落,但已在3%或以上徘徊10个月。撇除能源及食品以後,今年4月份核心通胀为3.6%,是近3年的低位,不过在半年前已处於4%以下的水平,通胀率回落的速度缓慢。按月计,核心物价升幅在去年6月底录得0.195%後,今年4月已回升至0.3%,从这角度看,控制通胀的进展确实有限。

住屋是核心通胀中重要的一部份,而升幅正逐渐回落,可以想像得到的是,住屋以外的核心通胀(Core Core)的进展并不理想,4月份按年计升幅为2.6%,高於局方的目标。

遏止通胀的进展缓慢,有部份官员认为现时的利率并不够限制力,因此长远的利率有可能高於预期,而且经济增长也有可能因为高利率变得更慢。官员更乐於将利率维持在高位,如果通胀问题转差,有部份官员认为进一步收紧货币政策也是恰当。

另外,美国不少的经济数据仍然强劲,5月份的综合PMI为54.4,高於4月的51.3及预期51.1。制造业PMI略有增长,但贡献最多的是服务业PMI,5月份的数值为54.8,是过去一年最高的增长率。经济数据不错,或令通胀更难高速回落。

可幸的是,现时通胀并未有明显的迹象,今年内转向减息仍然是较有可能的情景,这一点也是市场普遍预期。

中港方面,恒生指数终止了连续四周的涨势。回顾近周恒生指数表现,主要围绕数个因素推动大市走高,(1)外资加大资金流入港股市场,推动成交上升;(2)科技股业绩表现;(3) 市传中国考虑减免内地个人投资者经港股通收取的红利所得税;及(4)内地房市政策出台等等的因素带动。惟今周有关消息则相对淡静,市场亦借机回调,从高位回调约1097点,则约为本次升浪的30%左右。

借此机会,与大家简单看看资金流的情况,以观察目前市场动态。今次我们将会针对银行及地产行业的资金流情况。首先在银行股方面,自市场传出有机会减免经港股通的红利股息税後,资金流入内银股的速度明显加快,其中,最受市场追捧的为中国银行(3988)及建设银行(939),而前者早於3月初资金流入已明显加快,推动股价形成新升浪,而後者则受惠於较高股息率及AH股差价较宽,对比其他内银股资金短期增量最为明显。惟减免红利税仍然未有进一步消息或被确实,投资者在追踪资金流向部署外,仍然需要留意基本面发展。

在地产股方面,中央推出了不少针对供应、需求及地方政府可收购存量商品住宅房的政策後,市场同样明显加快了资金流入的速度。而回看过去一年内地房地产股的资金流表现,龙湖(960)的累计一年资金流向最值得留意。事实上,在过去内房债务问题爆发的过程中,龙湖一直传递不同安抚市场情绪的讯息,例如多次提前还债,缓解市场忧虑的现金流动性不足问题,以及其低资产负债率及再融资能力都反映市场对於龙湖的认可。但对於整体内地房地产长远仍然需要得到数据上的支持,例如销售数据持续回升,才可为投资者带来长远增值机会。


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更新日期为: 2023年1月6日