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美股大企占优风格未变;港股留意业绩好坏
美国首季盈利超过预期的幅度(正向惊奇)比过去平均约5-6%为高,但这其实是财报季之前「标准先降低」的结果。市场对1Q24的盈利预估,自2023年4月开始持续下调;在预期已大幅降低的情况下,最後季绩比这...
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美股大企占优风格未变;港股留意业绩好坏
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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美国首季盈利超过预期的幅度(正向惊奇)比过去平均约5-6%为高,但这其实是财报季之前「标准先降低」的结果。市场对1Q24的盈利预估,自2023年4月开始持续下调;在预期已大幅降低的情况下,最後季绩比这个偏低的预期好,其实不代表业绩表现出色,只是引证「没期待就没有失望」。

美股S&P 500指数在4月19日触底後快速回升,一个很重要的原因是利率高企对估值的利空因素减弱。及後,美国公布的4月消费者物价指数(CPI)涨幅低於预期,亦为市场带来喜讯,提振了金融市场对9月减息的预期。美国统计局(BLS)周三表示,继3月和2月CPI上涨0.4%之後,上月CPI上涨0.3%。按年的话,CPI继3月上涨3.5%之後上涨了3.4%。经济学家先前预测,CPI按月升0.4%,按年升3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI较3月份上涨0.3%,而按年计则从3月份的3.8%降至3.6%。根据CME FedWatch工具,交易员预计联储局将於 9月开始减息的可能性升至逾50%。大盘方面,数据公布当日,对利率消息最敏感的纳指即破顶。

近日联储局淡化加息风险,市场预期联储局今年有望减息,幅度介於1至2码之间,短线美国国债孳息率下行,美国经济实现软着陆机率升,金融市场风险偏好回温。不过不要忘记「higher for longer」仍是主调。联储局主席鲍威尔周二於阿姆斯特丹一个活动上表示, 「我们需要耐心,让限制性政策发挥作用。」细看今次公布的4月CPI数据,反映出核心服务(supercore)通胀依旧是通胀降温过程最难处理部分,但是劳动市场目前已见到职位空缺率下降、非农新增就业下降与工资成长放缓,因此第2季核心服务通胀在下半年是可能转为年增率下降的,当然,这要时间去验证,正如鲍威尔所言,不能期望抗通胀是一条平坦的道路。

美国4月份零售销售按月不变,逊市场预期增长0.4%,反映美国经济增长力度降温,但程度相对有限,目前仍支持经济软着陆的情境。美股反弹至此,後续比较大的风险反而不是降息趋缓,而是景气下行的速度加快,往後需密切注视劳动市场的变化。我们维持大企占优风格不变,皆因面对较高利率,小型股融资仍困难,我们认为在联储局有较明显的转鸽讯号之前,优质大型企业的股票仍是较为理想。

至於中港方面,今周的利好消息依然偏多,带动恒生指数进一步上升,为连续第四周录升。由於今周的市场消息较多,成交额亦有跟随上升,今周每日主板成交额平均达1686亿元港币,较上周每日平均额上升23.8%。受惠於港股成交於最近一个月均维持千亿以上水平,港交所(388)股价,按周录升3.2%。

今周推动大市进一步向上的原因主要由重磅股业绩表现及内房最新消息所带动。首先特别针对最近一季的科技股业绩,虽然部分个股有强差人意的表现,但今次整体表现依然不错,普遍有优於市场预期的表现,例如腾讯(700)最新一季的非国际财务报告准则纯利502.6亿元人民币,按年增长54%,远优於市场预期的430亿元。重磅股业绩改善,将有助支撑股价走势,同时有助改善整体的入市情绪。

而另一方面,针对内房的政策继续密集出台,於周五(17)人行及国家金融监督管理总局,进一步下调首套及二套房商贷最低首付比例、取消房贷利率政策下限措施及下调个人住房公积金贷款利率,措施将有助提升降低市场入市门槛及给予地方根据当地情况因城施策提供更大弹性,将有助提升整体政策的成效。另外,国务院副总理何立峰指出,商品房库存较多城市,地方政府可以合理价格收购闲置住宅用地及商品房用作保障性住宅,向地方政府传递「绿灯」讯号,措施落实将有助加快房企资金回笼及帮助消化存量住房问题,近期内房股升势较急,短线部署宜审慎。


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更新日期为: 2023年1月6日