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美国3月升息25点,5月不加机会过半,腾讯最坏时间或已过去
3月份,联储局在「遏通胀」和「救银行」两难局面之间,选择了维持原先的升息步伐,只加25点子至4.75厘至5厘区间。 月初,美国更多的通胀及就业等数据显示经济较预期强劲,市场人士认为本月升息步伐将...
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美国3月升息25点,5月不加机会过半,腾讯最坏时间或已过去
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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3月份,联储局在「遏通胀」和「救银行」两难局面之间,选择了维持原先的升息步伐,只加25点子至4.75厘至5厘区间。

月初,美国更多的通胀及就业等数据显示经济较预期强劲,市场人士认为本月升息步伐将再次提高,加息50点子以遏止通胀。之後,矽谷银行及瑞信等银行爆发危机,金融体系的流动性出现问题,事件成为转捩点。在公布议息结果前,市场人士已普遍预料当局将不会提高升息步伐,部份大行甚至预期本月会停止加息。

鲍威尔提到,信贷紧张间接上已经代替了加息,官员曾考虑本月不加息,而且这次可能是最後一次加息。最新利率期货显示,5月份联储局有超过一半机会不加息。

在银行接连出现问题之後,联储局资产负债表回升约3000亿美元,我们认为这是当局短暂支持银行运作,而非刺激经济,情况类似上年底英国公布进取减税方案刺激经济,英伦银行短暂为市场提供流动性,市场回稳後,央行将回归原来的方向。另外,美国2月份通胀和当局目标仍有距离,而且利率只是部份货币政策,即使「停止加息」,不代表流动性紧张的环境完结,只是更接近终点。

那代表投资者不可入市吗?我们曾经指出,资产市场是先於经济数据,美股在1980年代也是衰退完结前开始回升。事实上,美汇指数回落到现时100左右的水平,美元最强时间或已过去,实质利率近期也从高位回落,投资者开始押注快将停止加息,甚至减息。

中长线部署上,加息接近後段,对黄金有利。不过,近期银行风险事件已推高金价,现接近2000 附近的阻力位,等候回调才入市较为理想。另外,债券投资者也可考虑增配中长年期的投资评级债,而股票投资者则应考虑分段入市。

港股方面,市场憧憬联储局快将停止加息,科技股的下行压力或有望缓和,投资者或可留意早前受政策监管所限的手游板块。政策方面,自去年下半年起,国产游戏获批的速度有所提升,3月份有86款,是连续3个月有超过80款游戏获批,今年累计达261款,较去年的468款有明显加快。不过,2020年平均月批数量近100款,审批速度未及加强监管前,未来审批速度仍有望加快。

业绩方面,腾讯(700)游戏收入有国际市场及本土市场之分,前者於第4季撇除滙率等影响按年升5%,占总游戏收入上升至33%,但後者收入按年则跌4%,不过《王者荣耀》於第4季恢复了日活跃账户数的同比增长,并在 2023 年的春节假期中取得流水新高。展望未来游戏审批加快,国内游戏收入或可重拾增长。另一方面,腾讯业务多元发展,整体而言,我们认为最坏时间或已过去,分部业绩均见改善,未来增长点可继续留意视频号服务发展及游戏出海。近日市场押注停止加息,投资者可待回调分注吸纳。


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更新日期为: 2023年1月6日