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惠誉将美国降级,或成入市时机?
8月1日,惠誉(Fitch) 宣布将美国的长期评级,由最高的AAA降至AA+,惠誉部份理据包括:1)美国未来3年财政状况可能恶化;2) 美国多次触及债务上限,往往在最後关头才得以解决;3)美国政府赤字...
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惠誉将美国降级,或成入市时机?
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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渣打集团  +0.600 (0.811%) 
汇丰控股  -0.150 (0.216%) 
8月1日,惠誉(Fitch) 宣布将美国的长期评级,由最高的AAA降至AA+,惠誉部份理据包括:1)美国未来3年财政状况可能恶化;2) 美国多次触及债务上限,往往在最後关头才得以解决;3)美国政府赤字在GDP的占比与日俱增。白宫不认同惠誉的观点,财长耶伦表示,降级是使用过时数据,并且是无根据。

全球三大信用评级机构之中,惠誉是继标普(S&P)之後,第2间将美国降级的评级机构。今年5月,债务上限问题解决之前,我们曾在本栏提过2011年标普降级如何冲击市场。大致上,在当年宣布降级後的交易日,标普500单日跌6.7%,资金流向避险资产,美国国债回报不跌反升。降级後,标普一直对美国维持AA+评级。

美国被降级早有先例,与2011年相比,今次市场反映明显较细,标普500在8月2日仅跌约1.4%。当时美股其实并没有延续跌势,股市在大概2个月後已收复失地。

惠誉降级是市场未有预料的事,特别是今年的债务问题尚算解决。不过,他们提到的理据并非全新的发现,投资者在评估美债时,相信已有考虑现时美国的负债情况,目前看来,今次降级的影响并不震撼。展望下半年,我们认为经济增长仍将优於年初预计,投资者也不需要过份担心企业业绩,然而,前景未至於可以完全排除紧缩货币政策的影响。

美国10年期债息在公布後升约15点子,年初至今升势亮丽的高估值科技股,对长年期利率特别敏感,不少投资者可能选择先行获利。我们不认为降级对股票的长远部署有重大影响,事实上,过去个多月来,实质利率与股市估值同步上升,有违两者长期的反向关系,股市短期下跌或释放部份压力,届时可能是不错的入市时机。

中港方面,渣打(2888)及汇丰(0005),上半年业绩继续受净息差扩宽因素影响,净利息收入连季持续增长。渣打计第二季净息差较首季进一步扩宽8个基点至1.71%。汇丰第二季净息差则较第一季扩宽3个基点至1.72%。第二季,渣打净利息收入按年升26.3%,汇丰净利息收入按年升34.7%。对於具有庞大存款量的银行,在高利率环境下有助带动净利息收入并提供收入支撑,这不是新鲜事。

另外,非利息收入增长见改善。如渣打除在宏观交易及信贷交易见改善,财富管理业务亦在过去三季均见按年倒退後,於第二季重现按年上升8.5%,或反映业务早期复苏迹象。而汇丰非利息收入增长更达到38.8%,表现亮丽。整体上,业绩表现强劲及股份回购,有形资本回报率(RoTE)均见改善,第二季渣打RoTE按年升3.7个百分点至12.1%,汇丰RoTE按年升3.1个百分点至17.1%,两者均呈现上升趋势。

银行在高利率环境下推动净利息收入,非利息收入也见改善,派息及股份回购增加等多项因素下,或有助支持股份表现。


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更新日期为: 2023年1月6日