中国跑步第一品牌——特步国际（01368）再一次进入了投资者的“票仓”。

智通财经APP数据显示，截至9月5日的近60个交易日，资金对特步股票的买入净额达到1.25亿港元。另外，截至9月4日，南向资金对特步的持股数量达到4.43亿元，持股比例高达16.73%。随着资金流入，特步股价自7月以来多次异动上涨，截至9月5日收盘，公司股价较年内低点2.927港元上涨52%。

业绩稳健成长，市场积极探寻“预期差”

市场在此时大举买入特步股票，很大程度是对公司过往经营业绩的认可。

特步发布的2024年中期财报显示，上半年，公司实现收入72.03亿元（人民币，下同），同比增长10.4%；综合毛利率增长3.1个百分点至46%。经营溢利增长10.9%至10.94亿元；普通股股权持有人应占溢利增长13%至7.52亿元。

在智通财经APP看来，特步业绩保持稳健增长，一方面得益于特步主品牌定位于大众运动市场，提供高性价比的产品，这使得其在价格敏感的三四线城市具有较强吸引力。在渠道端，特步主品牌在三四线城市通过扩大门店面积、优化零售空间等措施，加强了渠道下沉力度。同时，特步也在提升购物中心门店的占比，以适应下沉消费升级的趋势。 

另一方面，“以产品深度支撑品牌高度”，也是特步打造品牌影响力的一条底层逻辑。在跑步赛道上，特步在夯实产品功能性的基础上，根据消费变化趋势，不断优化产品研发、设计，为市场提供富有“高值感”的产品。据悉，特步位于运营总部厦门的创新中心大楼将在9月底投入使用，从企划、研发到设计相关部门都将入驻，为集团未来产品发展注入新的科技力。从王牌产品160X系列的代际升级已经可见特步对产品科技的重视。最新推出的160X6代系列采用了射胚发泡中底科技，突破行业卡脖子难题，给跑鞋中底带去寿命延长的同时，实现材料受力更均匀，回弹更好，重量减轻，提升跑者体验感。

以结果为导向看，特步主品牌已经形成了稳固的基本盘。此外，经过长期深耕，特步旗下国际品牌已成为公司的“第二增长曲线”，而专业运动的领衔品牌——索康尼，更是特步品牌矩阵中全新的“增长极”。

据了解，特步品牌和索康尼品牌，共同聚焦跑步赛道，市场份额已经达到40%，助力特步在资本市场夯实中国跑步第一股的领先地位。

投资中有一个朴素的选股方法，即：评估备选标的是否为行业内品类最优的公司。从特步在跑步领域取得的成绩足以佐证，公司旗下高品质产品是广大跑步爱好者的心智之选。结合特步在跑步市场稳固的领导地位，孰为“品类最优”，投资者应有明确判断。

所谓“投资投的是未来”。除了静态考察公司的经营成果，动态把脉公司发展前景亦至关重要。因为预判公司继续发展下去，会越大越强，投资者才会在当前时点将其作为投资的上佳之选。因此，特步近期获得资金持续流入，可以视为投资者正在积极探寻，蕴藏在体育用品市场以及特步基本面中的“预期差”，以期在未来获得超额收益。

战略性剥离K•SWISS前景依旧看好

在智通财经APP看来，特步的“预期差”蕴藏在公司极具魄力的变革之中。2015年，特步启动为期三年战略转型，提出了以消费者为核心的“3+”战略，通过这场变革特步实现产品设计研发、供应链、门店管理等全方位优化，进而铸就了中国跑步第一品牌。

全球营销战略家杰克·特劳特，在其著作《商战》中的经典论断：对于市场领袖而言，最佳的防御就是进攻自己。如今，用特劳特的观点审视特步同样适用。

2024年5月，特步宣布建议战略性剥离K•SWISS和帕拉丁，集团将持续聚焦跑步，特步主品牌面向大众市场；索康尼服务于高端且成熟的顾客群；迈乐专注于越野跑和户外活动，品牌之间的协同效应将进一步增强。

从业务层面拆解，特步战略性剥离旗下时尚运动品牌，是公司将战略资源“并力”，不在非战略点上消耗过多力量。从行业需求变化来看，运动鞋服消费呈现出消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化的“四化”趋势。这意味着，同一种运动背后链接着不同人群、不同场景、不同的功能需求，作为体育品牌，聚焦细分市场便可实现多品牌布局，这也是特步能够针对不同的客群，运营三个跑步品牌的重要原因。

据人民数据研究院数据，2020年中国经常参加体育锻炼人数达到4.4亿人。中国体育用品联合会发布的《2022年大众健身行为与消费研究报告》显示，跑步是参与度最高的运动项目，占比高达61%。目前，特步正着力强化跑步生态圈。截至上半年，特步特跑族会员人数超过210万人，相较于数以亿计的跑步人群而言，还有广阔的发展潜力。

在此背景下，特步选择战略性剥离K•SWISS和帕拉丁，有诸多裨益。通过战略聚焦，特步可集中资源经营盈利能力更强的品牌，从而改善盈利能力和经营现金流，进而提升股东回报。

值得注意的是，战略性剥离K•SWISS和帕拉丁，并不意味着特步放弃多品类业务布局。相反，如果这两个品牌能够在未来实现转型和增长，特步国际仍有权通过转换债券成为KP Global（K•SWISS和帕拉丁母公司）的股东，从而间接受益于其未来的成功。

在智通财经APP看来，K•SWISS和帕拉丁未来的发展前景值得看好。首先，两大品牌在特步麾下取得了长足发展，根据最新业绩数据，其在中国市场发展势头强劲。截至2024年6月30日，K•SWISS在亚太地区（包括中国内地，下同）有105家品牌店；帕拉丁在亚太地区有114家品牌店，表明品牌在亚太市场已经打下了良好基础。

另一方面，当前时尚运动风潮正盛，K•SWISS和帕拉丁有望从中受益，并迎来发展“强周期”。

智通财经APP了解到，2024年是中国网球运动的丰收之年。郑钦文、张之臻/王欣瑜，在奥运会赛场分别夺得网球女单冠军和网球混双亚军；张帅组合斩获美网女双亚军。中国网球运动员获得的以上佳绩，正大幅提升网球运动热度，推动中国网球运动的普及和发展。K•SWISS作为全球第一双全皮网球鞋的开创者，亦将充分受益于“网球热”。

事实上，早在2023年K•SWISS就前瞻性签约中国“网球一哥”张之臻，后者是首位进入世界排名前50的中国大陆男运动员。随着张之臻在2024年奥运会赛场斩获佳绩，其商业影响力势必水涨船高。可以说，张之臻之于K•SWISS相当于郑钦文之于耐克。2024年8月20日，K•SWISS官宣签约ATP世界排名第六的网球运动员安德烈·卢布列夫，进一步提高品牌声量。

除此之外，K•SWISS在产品和渠道上的优化布局也在持续展开。K•SWISS于2024年3月举办“RE-BORN”全球新品发布会。活动展出了专业网球体育“COURT”系列，帮助K•SWISS重新定义高端时尚运动品牌。2024年6月，K•SWISS于上海开设首间网球概念店，展示以网球运动为灵感的经典旗舰产品系列。该概念店强化了K•SWISS作为网球时尚运动品牌的品牌形象。

反映到业绩上，2024年上半年，K•SWISS驱动特步时尚运动分部实现收入8.22亿元，同比增长9.7%，其中，中国内地收入快速增长85.7%，占该分部收入的39.2%。

结语

综上所述，身处竞争激烈的体育用品市场，特步不跟随、不盲从，专注于做好自己。特步十分重视市场细分，从市场细分中寻找自己具有相对优势的赛道，在确定的赛道里升级产品优势，建立正确的市场营销，争做细分市场第一。这是特步中国体育用品市场的大浪淘沙中占据领先位置的原因，也是特步创造属于自己的“黄金时代”，为投资者创造更大回报的的要义。