中国银河证券早前发表港股2026年港股展望报告，(1)港股市场的基本面很大程度上依赖於国内宏观经济。展望2026年，中国宏观政策将保持连续性稳定性，经济增长保持韧性，通胀有望自低位回升。(2)主要宽基指数方面，据市场预期，预计2025年全年三大指数盈利增速有所回落，2026年恒生指数每股盈利按年增长9.64%，恒生科技指数增长34.63%，恒生中国企业指数增长9.9%。行业层面，预计2026年非必需性消费、原材料业、资讯科技业每股盈利增速居前。
港股市场资金方面：(1)截至2025年12月19日，港股通持股市值占比约13.1%，国际中介机构持股市值占比约40.1%，占比分别较2024年末上升2.7个百分点、下降2.4个百分点，表明内资相较外资净增持港股，南向资金在港股中的话语权和影响力进一步提升。(2)年初至12月19日，港股通累计净流入港股市场1.4万亿港元，较2024年净流入额按年增长74%。展望2026年，中国将继续实施适度宽松的货币政策，低利率环境下，南向资金有动力流 入港股以博取收益。(3)2025年初至12月17日，外资累计净流入港股市场(统计范围为：H股+P股+红筹股)176.89亿美元。美联储去年12月点阵图显示，到2026年底，美联储对联邦基金利率的预估中值为3.4%，比目前3.5%至3.75%的区间低0.25个百分点。受美联储主席换届选举、美国首季度经济数据、通胀数据等多重关键因素影响，美联储具体降息节奏，可能会在2026年4月份以后更加清晰。总体上，2026年美元指数与美债利率有望较当前水平继续下行，从而有利於提升港股估值，吸引外资流入港股市场。
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就2026年投资展望：银河证券称国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势。在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，港股总体有望震荡上行。
配置方面，建议关注：(1)科技创新主题：在「十五五」时期科技自立自强水平大幅提高的目标下，科技创新将是港股投资的一大主线。恒生科技指数估值修复空间仍大，龙头业绩有望呈现高景气特徵，叠加内地企业赴港上市热潮持续，港股科技创新生态活力将进一步释放。(2)周期行业：在供给侧改革深化政策指引下，钢铁、建材、电气设备、造纸等相关板块供需格局有望优化，产能利用率及毛利率或稳步提升。(3)消费主题：扩大内需战略引领下，业绩增速有望上升且估值处於历史中低水平的消费板块，尤其是服务消费、「以旧换新」、新型消费等板块。
总体上，2026年港股投资：节奏看「水」（资金流向），集中靠「质」(业绩表现)。港股作为离岸市场对全球流动性、国内政策落地、企业盈利修复具备高敏感性，需强调阶段性择时、政策与资金共振节点的重要性。同时，港股结构分化确定性高，新经济成长弹性与高股息防御属性的双主线集中度未变，且2026年或随经济复苏斜率与产业政策进一步固化。
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从市场表现来看，截至2025年12月19日，恒生科技指数市盈率(过去12个月)为23.1倍，较2024年末上涨11.91%，处於有统计以来31.43%分位数水平；每股盈利(过去12个月)水平较上年末上涨9.58%。从纵向上看，当前恒生科技指数市盈率(过去12个月)相比2021年的历史高点70.73倍存在较大修复空间。横向对比也显着低於全球主要权益市场其他科技指数——截至2025年12月19日，纳斯达克100指数市盈率(过去12个月)为36倍，标普500资讯技术、创业板指市盈率(过去12个月)约为40倍。投资於港股科技核心资产在全球范围内性价比突出。与此同时，美联储处於降息周期。2025年，美联储共进行了三次降息，全年累计降息75个基点。2026年美联储货币政策预计仍处於宽松区间中，弹性较强的科技股或获资金青睐。(wl/u)
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