<汇港通讯> 人工智能(AI)一直是中国股市的主要驱动力，这股动能源自市场对中国AI模型、硬体供应链及基础设施建设的热烈追捧。相较之下，受制於市场信心疲弱及通缩压力，消费类股整体上仍不受青睐。晨星基金经理研究团队的最新报告——《中国AI热潮，消费低迷？》指出，实际情况远比这更为复杂。
晨星Claire Liang称「当前的中国股市呈现两极分化的局面。AI 虽主导市场叙事，但基金经理人对於如何(甚至是否)配置 AI 曝险并未达成共识。与此同时，在消费疲软的背景之下，新的消费趋势正在浮现，而投资机会远不止於 Labubu 和珍珠奶茶等热门标的，基金经理人正转向较不拥挤的领域，以捕捉需求变化的契机。」
根据晨星团队与中国股票投资组合经理的对话，探讨哪些AI相关投资标的被视为能超越炒作热潮的持久赢家，及他们认为消费市场的悲观情绪在哪些方面已过度放大。研究发现：
中国的 AI：关键主题，但尚未形成共识
- 中国股票基金经理普遍认同 AI 是结构性增长动能，但各中国股票投资组合对 AI 的配置规模与形式存在显著差异
-普徕仕T. Rowe Price China Evolution Equity在各策略中对科技板块的配置比例名列前茅，反映出基金经理对AI价值链中与硬体相关领域的乐观看法，特别是那些受惠於持续规格升级或供应短缺的企业。
-另一方面，施罗德 ISF 中国机遇基金则避开了多数与 AI 相关的硬体公司，转而透过网路平台获取AI曝险，因该基金经理认为应用层具有更大的变现潜力，且风险报酬比更具吸引力。
中国消费投资：不仅限於Labubu与珍珠奶茶
-尽管整体消费数据疲弱，基金经理指出，中国的消费支出并非单纯萎缩，而是正在重新分配，且不同人口群体与地区间的差异日益扩大。
-诸如泡泡玛特(09992)及珍珠奶茶企业等知名新消费概念股，在大多数中国股票投资组合中，若有所配置，通常仅占小部分。
- 相反地，许多基金经理人更倾向透过旅游及休闲相关企业来捕捉不断演变的消费行为。
- 尽管传统消费板块整体上仍不受青睐，但部分基金经理认为仍有发掘潜在机会的空间
-基金经理人不再坐等全面复苏，也不再依赖主流主题，而是透过一贯的自下而上投资纪律，善用市场的波动性，支持那些具备明确获利驱动力、可持续的商业模式，且估值更贴近基本面的企业。
对投资者而言，这凸显了主流叙事可能掩盖潜在的机会与风险；长期而言，选择具备经实证选股能力的投资组合经理，而非那些追求全面性主题配置的经理人，仍是创造优异报酬的关键。
#AI (SY)
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