<汇港通讯> 建银国际发报告指， 本月初百度(09888)宣布计划分拆旗下AI晶片业务昆仑芯於香港交易所上市。该行认为，若分拆顺利实施，将有效释放百度AI驱动业务的价值潜力，对其股价构成积极提振。
截至2025年，昆仑芯晶片主要应用於百度内部云基础设施，但伴随对外销售规模的逐步扩大，该行预期该业务将贡献更显著的收入增量。该行预测，昆仑芯2025年收入预期为40-50亿元人民币，2026年收入预期有望翻倍至80-100亿元人民币。若最终实现单独上市，这将使昆仑芯能够更灵活地运营，并提供额外的资金渠道来支持其强大的晶片研发。
经情景分析测算，建银国际预测昆仑芯100%股权的估值区间为400-570亿美元。百度当前持有昆仑芯60%股权，且分拆上市後仍将维持百度子公司地位。以480亿美元的估值预测中值计算，百度持股对应估值可达290亿美元，占百度最新市值的59%。
在现行估值框架下，昆仑芯业务归入百度智能云板块，基於4.5倍2026年预测市销率测算，该板块当前估值为200亿美元。若将昆仑芯业务单独估值，并考虑30%的持股折让，有望推动该行当前予百度的目标价实现30%的上行空间。现对百度目标价维持159.49港元。
(CW)
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