<汇港通讯> 野村证券中国首席分析师陆挺表示，中国国家统计局今天上午发布了1月至2月数据。工业增加价值、固定资产投资和零售额年增率分别为5.9%、4.1%和4.0%，高於市场预期的5.3%、3.2%和3.8%(野村的预测分别为 6.1%、3.1% 和4.0%)。
与去年12月的6.2%、2.2%和3.7%相比，野村发现投资报酬率增长放缓，而固定资产投资和社会消费品零售额增长则有所加速。由於去年是闰年，2月多一天，调整後较去年同期增长数据可能会略高一些。
然而，由於两大因素，未来几个月该行很可能会看到 IP 和零售额增长下降:1)以旧换新计划的回报，该计划自2024年9月以来一直推动零售额增长;2)出口前期投入的回报，推动了2024年第四季的 IP 增长。
陆挺预计，由於上述偿还贷款、房地产行业持续下滑、特朗普政府上调美国关税以及中美紧张局势极有可能升级，第四季度整体 GDP 增长率将年减至4.0%，这可能会减缓中国境内制造业投资增长。房地产行业尤其令人担忧，因为关键数据全线处於负值区域，新屋开工率增长从2024年第四季的-25.5%恶化至1月至2月的 -29.6%。
野村一直认为，如果房地产业没有真正稳定，中国经济就不会真正复苏。今天的数据支持了该行对第一季 GDP 年增5.0% 的预测。该行维持今年 GDP 增长4.5% 的预测，并预期北京方面将需要在年中之後加大支持措施，以实现「5%左右」的 GDP 增长目标。 （BC)
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