<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，ESR(01821)获主要股东喜达屋资本(Starwood)等牵头财团，提出以每股13元现金将公司正式私有化。据计划安排要约，所有ESR股份将被摘牌，股东可选择接收每股13元现金，或将其股份以1换1转入新成立的EquityCo（将间接拥有ESR），或两者组合。
报告表示，现金要约较最後收盘价溢价13.6%，意味著2023年EV/EBITDA倍数为19.2倍，2024年为22.9倍，2025年为15.8倍，P/NAV 为0.96倍。自财团5月初步接洽以来，要约价格已上涨两次，代表要约人所说的最佳和最终报价，独立董事委员会将考虑该报价并在计划文件中提出建议。如在2025年12月4日之前未满足条件，该提案将失效。
汇丰强调其观点，即独立董事会的潜在建议可能表明主要ESR股东的决定。尽管如此，该行认为，因进入点相对较高，一些股东可能不会觉得这笔交易令人满意。由於要约财团（合计持股39.9%）必须放弃投票，这意味著总持股略高於6.01%的股东可以阻止该交易。
综上，汇丰认为ESR近期股价表现仍将受到报价和交易完成机率的影响。基於2025年整体估值折让40%，下调ESR目标价13%，由15港元降至13港元。同时降其评级至「持有」。
(CW)
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