<汇港通讯> 建银国际发表报告指,万科企业(02202)已成为万物云(02602)的一把双刃剑。考虑到与万科的脱钩速度快於预期,该行将万物云2024-2026年盈测下调11-14%,并基於较低的盈利和较低的市盈率,下调其目标价27%,由30港元降至22港元。因预计其股票回购规模将扩大,以及最近纳入沪港通将改善股票的流动性,故维持「跑赢大市」评级。
报告表示,万物云今年上半年业绩喜忧参半,特别股息是对集团收入增长大幅下降9.6%及净利润下降2.7%至12.02亿元人民币的一种补救措施。该行认爲,万物云与万科脱鈎所带来的创伤大於预期,导致收入下降33.8%,毛利下降98.9%。该行相信,这些下降的背後是26亿元人民币的应收账款激增至94亿元人民币。因此,万物云的现金水平下降34亿元人民币,至124亿元人民币,反映出集团2024年上半年运营资金流入有限。
建银国际认爲,整个产业,现金回笼已经成为一个难题。万物云的情况尤其如此,因其较高的支付率。管理层警告称,关联方交易可能会比2024年上半年的约10%水平进一步下降。该行估计,收入或将减少约13-14亿元人民币。管理层解释称,万物云与万科完全脱钩的可能性不大,因为万科仍然是万物云的最大股东,应收账款上升和现金回收繁重,可能是万物云未来多季业绩的一个特点。(CW)
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