<汇港通讯> 招银国际发表报告，阿里巴巴(09988)2025财年第一季度受直销业务减少及客户管理收入（CMR）增长低於预期的影响，集团期间总收入同比增长3.9%至2432亿人民币，低於彭博预期的2.6%。但受惠主要部门运营效率超预期，经调整EBITA及经调整净利润分别爲450亿及403亿人民币。均高出预期6%。
招银国际认爲，关键战略增长领域，如云智能集团和国际数字商务集团，将支持阿里巴巴的长期收入和盈利增长，而在香港双重主要上市和纳入港股通的潜在举措或将推动其估值重估。
综上，由於CMR业务推动其变现能力提升，再基於分类加总估值法（SOTP），该行上调阿里巴巴目标价1.5%至126.9美元。维持「买入」评级。(CW)
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