摩根资产管理多资产解决方案首席投资组合经理盛楠表示，该行基本情境预测油价将在第三季至第四季大致回归正常。在此基本情境下，认为全球经济增长将保持韧性。该行维持适度偏好风险的立场，包括增持股票，并重申对科技与通讯服务产业的偏好。在固定收益方面，随着孳息率曲线趋陡，倾向於缩短存续期。该行的信用配置为中立，反映了当前报酬率不对称的分布。
盛楠表示全球各经济体对能源价格上涨的脆弱程度不一。在该行的基本情境下，预期美国经济将从高於趋势的增长率，转变为接近(或略高於)趋势的增长率，且油价上涨对核心通胀的传导效应有限。消费者与企业都将此波能源价格飙升视为暂时性现象，这应有助於避免更广泛的经济放缓。
与其他主要经济体相比，中国看来是最不受能源冲击影响的国家之一。该行预期其今年GDP增长率仅会从5%略微下降至4.8%。欧洲则是另一个故事，其对能源进口的高度依赖，使其同时面临增长疲软与通膨升温的风险。
AI近期的发展包括更多能从端到端执行工作流程的代理型模型。该行也观察到推论经济学(本质上是在生产环境中运行AI模型的成本与权衡)的快速进步。这些进展整体上正促使企业加速采用AI，同时也将优势集中到那些掌握发行渠道、数据与开发者生态系统的平台身上。
与此同时，扩展AI系统需要大幅提升运算能力、网路、记忆体与电力。这为那些打造AI硬体与基础设施的公司，以及能够从更高的用户活动与AI赋能产品中获利的大型网路，创造了持久的需求。
另一方面，某些软体公司在新的AI生态系统中似乎处於较不利的位置。大型语言模型的改进，已促使投资者对某些软体公司的生存风险进行定价，尽管该行认为上季的软体股抛售有些过头了。
总体而言，该行希望在限制下行风险的同时，维持对具韧性增长机会的曝险。该行的股票展望仍为适度偏好风险，反映了对稳健经济增长的基本情境预测，以及来自全球财政刺激与AI采用的结构性顺风。在固定收益方面，随着孳息率曲线趋陡，该行倾向於缩短存续期。信用配置为中立，反映了当前环境下报酬率不对称的分布。
考虑到该行自上而下与自下而上的公司分析师所给出的仍然正面的基本面展望、估值要求较低以及持仓较轻，该行持续认为在12至18个月的投资期内，股票市场存在机会。AI仍然是市场的结构性正向驱动力，但短期的发展路径可能不平顺。
从科技采用过渡到广泛科技部署的过程将会充满波折。该行仍专注於与企业利润率、获利能力、杠杆状况以及在手订单转换(将承诺转化为营收)相关的发展。
同时，该行透过青睐那些具有韧性基本面与结构性增长驱动力的国家与地区，来强调多元化配置。日本仍然是突出且具吸引力的多元化股票配置标的。在经济再通胀、持续进行的公司治理改革以及资本纪律改善所支撑的盈余实现周期下，日本股票获得支撑。此外，监於日本对能源冲击的曝险程度，若全球不确定性消退，日本还提供了突出机会。
尽管信贷市场继续提供具吸引力的总收益率，但总体宏观风险正在上升。虽然整体基本面依然稳健，但某些产业已开始出现一些脆弱性，凸显了主动管理的重要性。在信用利差回吐了3月份的涨幅后，未来的报酬预计将由收益滚存(carry)而非资本增值所驱动。监於下行风险的报酬不对称，该行对高收益债与新兴市场债券维持中性立场。
在利率与外汇方面，该行已转为做空美国10年期公债存续期，这反映了该行对经济增长好转与孳息率上升的基本面预期。但考量到中东冲突持续，该行对此观点仅有中等的信心度。欧洲经济面临能源进口依赖带来的逆风，且欧洲央行看来可能在今年加息。在外汇方面，若投资人认为美国经济例外论再现，美元可能在短期内短暂走强。尽管如此，该行仍维持中期看空美元的观点。(ad/u)
AASTOCKS新闻