10月16日｜国盛证券研报指出，重涂需求占据主导后国内建筑涂料市场体量有望企稳增长，头部品牌份额提升空间广阔。三棵树成长势头迅猛，渠道、产品两端仍有较大发力空间。三棵树与立邦在销售体量、渠道规模及单店收入等维度上客观差距仍存。后续来看，三棵树主要依靠渠道端和产品端的双重发力实现高速增长，加快缩小差距。三棵树在仿石漆领域已成长为头部，截至2024年公司美丽乡村销售额11.3亿元、市占率达5.2%，是第二名立邦销售体量的两倍，是行业2-4名的销售总和。建筑涂料系建材中消费属性最强的品种之一，伴随存量房重涂时代的到来，需求韧性较强，三棵树作为国产涂料龙头，依托品牌、渠道、产品三大维度协同发力，后续有望保持较高成长性，现金流亦表现优秀，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.53亿元、11.59亿元、14.13亿元，三年复合增速超60%，首次覆盖，给予“买入”评级。
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