12月15日|方正证券研报称,本周煤价跌幅扩大跌破 800 元整数底,对市场造成冲击,同时港口产地倒挂逐渐明显,产地对港口价格支撑强度也会增加,随着日耗增加,下游需求增量望促使煤价反弹。本周召开的政治局会议指出,要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,稳住楼市股市,扩大国内需求,货币政策从“稳健”转向“适度宽松”,未来可以期待政策力度加大。随着宏观经济改善,用煤需求有望提振,需求方面,水电发力持续性存不确定性,进口煤或已触及上限,供给预计不会再有较大变化,煤炭供需格局有望向好。2025 年若地产企稳、财政支出力度增加,地产基建对煤炭的需求有望提升,炼焦煤、动力煤非电部分均为弹性煤种,对煤炭价格提振将比较明显,顺周期板块有望受益。此外,低利率环境下高股息和煤电联营板块依旧值得重视,本周国债期货收益率跌破 1.7%,而近 12 个月煤炭板块股息率 6.5%为全行业第一,一旦煤价底部继续夯实,市场对煤炭企业利润确定性更加认可,煤炭板块的投资价值将进一步显现,其中能提升经营久期、回收让利,提升经营抗风险能力的煤电联营模式,有望在 2025 年成为市场关注焦点。
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