12月10日|国泰君安研报表示,近期客流与客座率趋势符合淡季特征,且好于2023年同期。油价压力自2024年第四季度明显改善,12月国内航油出厂价环比微升3%,同比下降17%,延续中枢下降趋势。近期国内裸票价保持同比上升,估算燃油缩减留存过半,反映供需恢复好于预期,预计淡季将同比大幅减亏。考虑近期国际油价下跌将滞后约两个月传导至国内,2025年第一季度油价压力将继续改善。预计2025年春运前半段客流集中有助于航司积极收益管理,旺季或展现超预期盈利弹性,催化乐观预期。重申航空具超级周期长逻辑,待供需恢复,考虑票价市场化与机队增速放缓,盈利中枢上升可期。
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