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《商品》施罗德:黄金牛市未结束
对於金牛市是否就此告终,施罗德投资资深投资组合(黄金与大宗商品)经理James Luke表示,极端的油价升幅,在短期内很可能对所有资产类别造成冲击,黄金亦不例外。但宏观环境截然不同。该行认为,要从资产...
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对於金牛市是否就此告终,施罗德投资资深投资组合(黄金与大宗商品)经理James Luke表示,极端的油价升幅,在短期内很可能对所有资产类别造成冲击,黄金亦不例外。但宏观环境截然不同。该行认为,要从资产配置的角度去审视黄金的中长期风险回报,关键在於两大交易主题 — 主要由财政忧虑驱动的「货币贬值」交易,以及主要由美元「武器化」和中美紧张关系等地缘政治忧虑驱动的「去美元化」交易 — 会否因为当前的中东事件而告终。若答案是上述交易将会因而告终,那麽金价或已在本周期见顶。若答案是否定的,那麽目前这段时期或可被视为买入良机。

施罗德投资认为答案是否定, 地缘政治局势由美国单极转向多极的大国竞争,此趋势在对全球化机构和供应链的信心减弱的情况下,除非美国/以色列迅速取得压倒性胜利,很可能持续下去。同时,当前事件引发了滞胀和国防开支负担加剧的可能。经济衰退的概率正在上升,七国集团成员的财政状况持续恶化,其债务和赤字不断增加的趋势将会延续。战争极有可能被视为下一个财政冲击,而各国财政前景恶化的可能性亦相当高。即使危机持续,该行预期在短期的条件反射式抛售完结後,黄金将开始扭转其与油市近期的负相关性。

黄金股方面,该行指,自战事爆发以来,黄金股的价值已下跌约25%。投资者忧虑成本通胀和金价下跌,会严重蚕食金矿公司的利润率。市场再次出现条件反射式的倾向,将这次伊朗冲击视为2022年乌克兰能源危机的翻版,该次危机最终导致黄金股表现跑输金条。不过,金矿公司目前庞大的利润缓冲,显示经营杠杆已大幅降低。换言之,即使成本上涨速度远超金价,利润率仍有可能扩张。因此对於认同该行观点、认为金牛市可能持续的投资者而言,黄金股板块依然极具吸引力。
(ha/w)~

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