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2026年打响AI头炮 「清华血统」智谱上市
2025年港股市场经历了一个好年，AI产业是其中一个最重要的核心主题。相信2026年AI主题仍会是港股的大趋势，重点国产AI大模型公司智谱华章 (2513）抢闸IPO上市为2026年的AI概念打响头炮...
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2026年打响AI头炮 「清华血统」智谱上市
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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智谱  +19.600 (14.905%) 
2025年港股市场经历了一个好年，AI产业是其中一个最重要的核心主题。相信2026年AI主题仍会是港股的大趋势，重点国产AI大模型公司智谱华章 (2513）抢闸IPO上市为2026年的AI概念打响头炮。

智谱属纯粹的大模型赛道，发展路径以 「模型即服务（MaaS）」深耕B端市场。作为B端技术路径的传统代表，智谱在印象上亦被认为是「国家队」，而其6位联创均具备清华背景，前期融资亦集齐了北京、杭州、成都、珠海、上海五地国资背景。

起源於清华大学的知识工程实验室，这种纯正的「清华血统」和深厚的学术背景使他们强调自主创新、重视底层技术。例如，当全球都在跟随OpenAI的GPT架构时，智谱团队选择了自研一条不同的技术路径 — GLM（通用语言模型）架构。

智谱AI的核心竞争力源自其原创的GLM（通用语言模型）架构。有别於主流技术路线，GLM架构的核心创新在於双向上下文建模，使模型在处理语言任务时能同时利用前向和後向信息，而GPT架构依赖纯自回归生成，仅基於前序 token 预测後续内容。这种设计差异使GLM在中文语境下表现出更强的语言理解能力。

近期，GLM-4.7模型在权威评测中实现重大突破：於全球知名大模型评测平台Artificial Analysis（AA智能指数）中，综合成绩位列全球开源模型第一、国内第一；在专注编码能力的Code Arena评测中，同样斩获全球开源第一、国内第一，强势超越GPT-5.2。此项成就标志着国产大模型首次在核心指标上迫近国际顶尖水平，为其全球化扩张奠定技术基础。

除咗技术之外，公司营收呈现亮眼表现，其中复合增长率远超今年科技公司。2022年至2024年，智谱营收从5740万元增长至3.12亿元，年复合增长率高达130%。2025年上半年，公司营收进一步增至1.91亿元，同比增长325%，可见智谱的收入增长确是惊人。

同时，公司收入结构亦呈现健康多元化趋势：2025年上半年，内地收入占总收入88.39%，海外收入占比已达11.6%，较2024年明显提升，并於2024下半年拓展更多地域市场。这一增长主要得益於GLM Coding Plan等标准化产品的国际化推进——该服务以国际同类产品七分之一的价格，提供接近顶级模型的编码能力，上线三个月即吸引15万付费开发者，年度经常性收入突破1亿元。

具体收入方面，其主要收入来源分为两部分：一是本地化部署，把大模型托管在客户自己的基础设施内，可让客户能利用专有或敏感数据，定制私域专属AI模型。二是云端部署，把大模型托管在可扩展且可靠的云端基础设施上，适合寻求敏捷性和易於实时性的企业，利用云端，客户无需昂贵的本地基础设施，能快速且经济高效地部署AI解决方案。

有着如此强劲的增长，有赖公司积极的研发投入为其打造稳健的根基。在中国AI大模型的「AI六小虎」中，智谱AI的综合实力属於第一梯队，靠的就是以「硬核技术」和「开源社区影响力」取胜。在B端市场，智谱的模型适配性极强，是很多互联网大厂的首选合作伙伴。

与此同时，公司积极推动技术出海，主导发起「自主大模型国际共建联盟」，将本地化部署经验复制至东盟及「一带一路」市场。目前，其模型在OpenRouter平台调用量稳居全球前十，成为罕见能持续产生国际现金流的国产大模型公司。

Meta (META)近日以20亿美元收购AI智能体公司Manus，这意味着中国团队研发的「通用AI」技术获得了全球科技巨头的认可。智谱AI作?中国头部大模型厂商，自然有望被市场继续青睐。

因此，概念上智谱有充分的增长市场空间，并有望持续扩大，在AI浪潮下，这将会是资本市场更关注的一点，大家不妨多加关注这家中国AI大模型的焦点公司。


（本人并没持有以上股票） 
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更新日期为: 2023年1月6日