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运用结构性产品应对万变市况
衍生权证及牛熊证等香港上市的结构性产品涵盖多元化的股票及资产,并提供不同杠杆倍数及到期日,让投资者可因应不同市况,灵活部署交易策略,包括基本的方向性操作以至波幅套利、买卖差价策略等。同时,了解市场和相...
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运用结构性产品应对万变市况
分析员 : 罗博仁 (证券产品发展主管, 香港交易所)
衍生权证及牛熊证等香港上市的结构性产品涵盖多元化的股票及资产,并提供不同杠杆倍数及到期日,让投资者可因应不同市况,灵活部署交易策略,包括基本的方向性操作以至波幅套利、买卖差价策略等。同时,了解市场和相关产品的流动性,也有助作出更适切的策略部署。

透过方向性杠杆交易放大潜在回报

方向性交易是运用结构性产品进行的其中一个最常见策略。当投资者看好个别股票的走势时,除了直接买入该股票外,亦可以选择透过衍生权证或牛熊证建立长仓。由於结构性产品的设计涉及杠杆,投资者只需投入较少资金,便可放大相关资产的潜在升幅,惟亦意味投资者需要承担较直接持有资产更高的下跌风险。此外,结构性产品提供多个到期日选择,让投资者可因应自身策略作出调整。

三种捕捉价格错配的策略

除了方向性交易外,部分结构性产品策略亦会利用市场短暂的价格错配,寻求套利机会。以下是三种常见的价格错配交易方式:

1) 溢价/折价均值回归:在市场出现短暂失衡时,即市场价格未能完全反映市场情况时,部分结构性产品的价格可能会低於其公平值。在此情况下,投资者预期出现短暂价格折让的产品,其价格将回升至正常水平,因而买入该产品。

2) 波幅套利:此策略针对波幅定价出现偏差的产品,例如当个别衍生权证的引申波幅低於类似工具(例如股票期权),投资者或预期其价值会随波幅回升,而考虑买入该衍生权证。此外,投资者可透过对冲减低资产价格变动的影响,将策略重点专注於波幅变化。

3) 捕捉买卖差价:此策略属被动型交易,主要由高频交易者采用,透过捕捉每宗交易之中微少的买卖差价而获利。高频交易者分别在较低的买入价挂「买入限价盘」、在较高的卖出价挂「卖出限价盘」,并等待市场成交。例如个别产品的报价为买入价$0.05、卖出价$0.051,若两个盘均获其他市场参与者承接,即成功进行交易,就可赚取$0.001的差价。此策略最适用於流动性高的产品,并需快速执行交易。

集中度报告助洞悉市场流动性

尽管结构性产品提供多元化的交易机会,但若流动性出现突变,则可能对所作的策略部署造成重大影响。部分市场参与者如高频交易者虽然有助提升市场流动性,但若他们突然撤出,就可能导致市场流动性大跌,以致交易难以进行。

香港交易所每天收市後发布的《结构性产品交易集中度报告》有助投资者掌握最新的市场流动性情况。报告涵盖成交金额最高的100个衍生权证及100只牛熊证的交易集中度,提升有关结构性产品流动性的透明度。立即浏览《结构性产品交易集中度报告》:https://www.hkex.com.hk/sp_c
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更新日期为: 2023年1月6日