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急冻海产龙头大洋环球的稳健成长与转板潜力
大洋环球(8476)作为港澳地区急冻海产进口及代理的领军企业，拥有22年行业经验，建立覆盖逾370家批发商及大型餐饮连锁店的客户网络。其供应超过100种高端海产，包括加拿大牡丹虾、北海道带子、帝王蟹脚...
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急冻海产龙头大洋环球的稳健成长与转板潜力
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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大洋环球控股  +0.010 (0.280%) 
大洋环球(8476)作为港澳地区急冻海产进口及代理的领军企业，拥有22年行业经验，建立覆盖逾370家批发商及大型餐饮连锁店的客户网络。其供应超过100种高端海产，包括加拿大牡丹虾、北海道带子、帝王蟹脚等高附加值产品，并独家代理国际品牌如Clearwater北寄贝寿司片。这种多元化的产品结构不仅分散风险，更强化其对高端餐饮供应链的议价能力，形成难以复制的竞争壁垒。亦反映公司於行业根基深厚，产品线覆盖广泛。同时，公司更有望受惠於近期内地对日本进口水产禁令局部解除。

尽管近年香港餐饮业受「北上消费」浪潮冲击，但大洋环球展现出惊人的经营韧性，盈利逆势稳增。2025财年收益达3.96亿港元，纯利按年增2.3%至4,168.6万港元，对比2018年上市首年，收益增长65%，纯利更飙升5.3倍（665.4万升至4,168.6万），连续八年稳定派息，反映现金流充沛及财务健康。此业绩验证其商业模式能抵御消费外流冲击，关键在於锁定B端刚需客户，急冻海鲜转售商与餐饮服务供应商占据业务主体，其采购需求未见受短期波动影响。

据联合国粮农组织2023年数据，香港海鲜消费全球顶尖，人均海鲜年消耗量达65公斤，为全球均值（20公斤）的3倍以上，高居全球第五、亚洲第三。更深层的支撑来自政府统计，2012-2021年间年均海鲜进口量逾35万公吨，二十年数据稳定性证实需求非短期趋势，而是植根於饮食文化，尤其高端急冻海产因应香港餐饮业对品质标准化、供应及时性的严苛要求，大洋环球的供应链管理能力恰是核心价值所在。

中国市场方面，最近内地海关总署有条件恢复日本部分地区水产品进口，是相隔近2年实施禁令後首次局部解除。国内水产稳步增长，反映总体需求稳定。据国家统计局数据，中国水産品总産量从2019年的6480.36万吨，增长至2024年的7366万吨，年均复合增长率(CAGR)达2.6%。

考虑到过去中国是日本水产最大进口市场，以及近年中国水産品消费量维持增长趋势，禁令解除可望对大洋环球业务带来直接影响，於中国销售达到一个新高度。
有一点投资者值得关注，就是公司转板预期，成估值重塑催化剂。集团於2025年4月15日公告评估转主板可能，虽尚处初步阶段，但市场已积极回应，年内股价累涨近40%，反映投资者对转板前景乐观，若成功转板，将带来三大利好讯号：首先，流动性提升，吸引机构投资者与指数基金；另外，融资能力增强，扩大并购或产能拓展弹性；再者，品牌溢价效应，强化企业形象与客户信任度。

随着企业产品高端化，高毛利品类（如刺身级虾贝、帝王蟹）占比提升，抵御成本波动。加上客户结构优化，扩大连锁餐饮企业直供比例，降低批发商依赖。公司在大湾区渗透，利用香港品控背书，拓展内地高端酒店及日料店市场。前景值得憧憬。

总结而言，大洋环球是现金牛属性叠加成长预期，公司深厚的供应链护城河、穿越周期的盈利稳定性及香港对高端水产消费的刚需本质，构筑独特投资价值。转主板若成行，将开启估值重估周期，而其於中国市场以至大湾区战略更提供中长期成长想像空间。当前市盈率约24倍，低於食品分销同业均值，在稳健股息支撑下，具备攻守兼备特性，值得纳入核心卫星配置。股价有望挑战6月份高位3.91元甚至更高水平。


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更新日期为: 2023年1月6日