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美国2月份通胀降温;中国「两会」闭幕
美国周三(12日)公布2月份的消费物价指数(CPI)，本次降幅程度优於市场预期。2月份整体通胀按年上升2.8%，低於市场预期的2.9%及前值的3%；按月上升0.2%，低於市场预期的0.3%及前值的0....
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美国2月份通胀降温;中国「两会」闭幕
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国周三(12日)公布2月份的消费物价指数(CPI)，本次降幅程度优於市场预期。2月份整体通胀按年上升2.8%，低於市场预期的2.9%及前值的3%；按月上升0.2%，低於市场预期的0.3%及前值的0.5%。核心通胀方面，按年上升3.1%，按月上升0.2%，同样以低於市场预期及前值的速度发展。

以往住房价格一直是通胀降温缓慢的主因，於2月份住房通胀月增率由0.37%降至0.28%，3个月变动年化由4.01%降至3.78%，年增率由4.40%降至3.78%。整体而言，住房通胀是目前较为稳定下降的趋势。彭博统计的核心服务不含住房(supercore)月增率由0.76%降至0.22%，年增率由4.09%降至3.83%， 3个月变动年化由5.37%降至4.86%。

数据反映通胀正在放缓，短暂市场减息预期大增、美债殖利率与美元明显走低，股市也出现大涨；但奈何情况并不持久，市场的减息预期反而缩减(特别是下半年以後)，美债殖利率与美元重新走高，进一步看一年期通胀交换价格，显示市场仅是反映短期通胀可能走低，但是目前政策最终将使下半年通胀上涨。

以2月CPI数据推估核心PCE物价应该月增率也可以降至0.2%，我们认为只要连续3个月核心PCE物价月增率能维持在0.2%之下，联储局或会展开新一轮减息。整体而言，目前通胀走低应该可能让联储局在第2季与第3季各减25基点，但是後续再通胀风险高，联储局再减息空间有限，除非经济出现较大幅度衰退，劳动市场出现明显失业。因此在劳动市场未见恶化前，长天期债券仍具有一定风险，至於其他风险资产在温和停滞通胀下不易有好表现。

中港方面，中国「两会」於周二(11日)正式闭幕。今年以大力促进消费为2025年十大工作任务之首，对比2024年作为第三重要任务位置有所提升，延续了近年以消费推动经济的发展重心方向。今年除将“消费品以旧换新”补贴资金倍增至3000亿元人民币等等的促消费安排之外，进一步提及今年经济政策着力点要更多转向惠民生及推动更多资金资源「投资於人」，意思即为促进居民增收入并减负担。後续可以预期将会有更多保就业的措施出台，在居民收入预期回稳的背景下，才可长期根本性地改善居民的消费意欲，推动经济增长。

而今年另一发展重点为科技，在过去数月DeepSeek出台带动市场关注中国人工智能发展的热潮下，市场逐步意识到中国AI发展潜力，市场资金率先对一众具备AI概念的股份进行估值重估，为近月恒生指数的重要推动力。而在「两会」期间，发展「新质生产力」的2025年十大工作任务的第二关键，提到要推动「人工智慧+」，当中指要大力发展人工智慧手机和电脑等，数位技术及产品融合可推动AI应用不止限於大企业，更逐步融入於人民生活中。

另外，人工智能的优势具备在海量数据下推行分析将有助市场推行数据整合，或将有助市场发展新型消费需求，推动市场消费意欲。整体上，今年中港市场的投资主题或会更倾向「消费+AI」的主题上。


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更新日期为: 2023年1月6日