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闷市散户投向新股怀抱 破发风险可以这样评估
自11月26日至今共七个交易日,其中五日见升,并且最近两日恒指都收高於19,700点,自11月14日以来同属高收市水平,隐约见港股走势有回顺迹象。现见连续三日收高於10天移动平均线,更於昨日 (12月...
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闷市散户投向新股怀抱 破发风险可以这样评估
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
自11月26日至今共七个交易日,其中五日见升,并且最近两日恒指都收高於19,700点,自11月14日以来同属高收市水平,隐约见港股走势有回顺迹象。现见连续三日收高於10天移动平均线,更於昨日 (12月4日) 收高於20天线,从10月21日至12月3日历时近一个半月,除了11月5和7日,其余日子都收低於20天线,如今再度上破,有望摆脱11月13日以来的「闷局」。若见连续两日收高於19,800点,并见大市成交金额增至1,500亿港元或以上,後市看法才可乐观。

恒指闷局新股却掀关注
恒指是否进入单边升市有待确立,市场较多关注新股行情,昨日毛戈平 (1318) 截止孖展认购。截至下午4:00公开发售的孖展认购倍数已逾580倍,涉资逾1,225亿港元,连同现金认购,市场预期认购倍数逾千倍,若实际恰如预期,冻资将逾2,100亿元。参考招股书的「全球发售的架构」,公开发售认购倍数为100倍或以上,配额於招股规模占比由10%上调至50%。届时国际配售之配额由约6,353万股,降至约3,529万股,扣除基石投资者将至少获发约2,612万股 (若上市价为招股价上限29.80元),不受禁售期限制股份约918万股。

大户维稳股价能力评估
这约918万股可理解为大户持货,而以公开发售认购倾向是散户操作,意味着配额约3,529万股将属散户持货机会大,较约918万股多出近2.85倍,届时大户有否能力稳维股价,大家应心中有数。当然,股份也存在另一分配可能性,若国际配售未获足额认购,便不论公开发售认购倍数多少,只要以招股价下限26.30元上市,配额於招股规模占比由10%上调至20%。届时时国际配售之配额约5,647万股,扣除基石投资者将获发约2,959万股,大户持货约2,688万股,较散户获发约1,412万股,多出逾九成,大户维稳股价能力显着提升。

上市初期走向充满变数
不过细意思良,要是在公开发售的孖展认购倍数已逾580倍,明显招股反映热烈之际,国际配售真的未获足额认购,代表散户和大户对毛戈平的投资价值相反,这显然是不合逻辑,亦暗示大户毫无诱因要维稳股价,故此不论公开发售之配额安排是哪种情况,也意味着上市初期股价表现完全取决於恒指走势。若於上市首周恒指在19,800点或以上,上望30至32元;但若恒指在19,300点或以下,存在「破发」风险。这样看来,孖展认购此股属高风险操作,却见实况是孖展认购倍数已逾580倍,现时散户对认购新股热情如何,不言而喻。

另就中长线投资角度考量,根据弗若斯特沙利文的资料,毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司,按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七,市场份额为1.8%。过去两年收入及盈利均录得增长,相对是15.96%和57.78%,以及6.36%和88.00%;2024上半年收入及盈利则增长40.97%和41.02%,暂见低於2023全年业绩增速,增长强劲能否延续有待观察。以招股价介乎26.30至29.80元计算,上市时市值约124至140亿港元,而现时A股上市市值逾百亿元美妆股不多於五只 (如珀莱雅和贝泰妮等),反映大型美妆股不但港股,A股亦见稀缺性。该板块的市盈率及市账率行业均值约32.3及3.8倍,毛戈平分别是14.3至16.2倍,以及4.3至4.5倍,可见就市盈率而言招股价定位吸引,市账率而言则略高。考虑到市盈率较行业均值低一半,证明中长线投资价值不俗。故此在上市後,若见股价在25.00至26.00元之间,值得考虑进场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日