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汉思求变收购城巴 开展新增长引擎
最近五年环球经济面对不少意料之外的冲击,包括新冠疫情、贸易磨擦加剧,以及地缘政治局势紧张等,对物流、航运、贸易及能源等行业发展持续带来挑战,不断求变显然是以上行业公司突围而出的有效策略。在港上市逾廿七...
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汉思求变收购城巴 开展新增长引擎
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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汉思能源  -0.006 (2.597%) 
最近五年环球经济面对不少意料之外的冲击,包括新冠疫情、贸易磨擦加剧,以及地缘政治局势紧张等,对物流、航运、贸易及能源等行业发展持续带来挑战,不断求变显然是以上行业公司突围而出的有效策略。在港上市逾廿七载的汉思集团 (0554) 深明个中经营之道,今年5月宣布以代价超过27亿港元收购城巴母公司BTHL约54.44%股权,股权由15.56%大幅增至70%,将BTHL变成附属公司。考虑到城巴业务版图近年迅速拓展,配合疫後全面复苏有望迎来骄人业绩。

近年积极扩张路线版图
目前城巴经营路线超过300条,车队巴士数目超过1,700架,每日载客量超过110万人次,是香港第二大公共巴士服务供应商。自新创建2020年离场,由善水资本牵头的财团入主後,城巴出现了大刀阔斧的改革。业务网络上,城巴过往以港岛为核心,巴士路线都是往返港岛为主,自2021年起,城巴先後中标新界皇后山、新界屯门及新界十四乡等新发展区的巴士路线,摆脱过往发展空间局限於港岛的困局。运营管理上,城巴亦在2023年完成城巴及新巴两个专营权的合并,在班次及车辆调度上得到更大弹性,解决了多年来资源重叠的问题,业务效能大幅提升。

城巴增权业务入账可冀
因应地域市场上的原有优势,城巴亦受惠访港旅客带来的商机。近年,城巴已先後开拓H1和H2等多条为旅客而设的路线,并特设「怀旧之旅、文化之旅和夜赏香港」等不同主题,为传统的巴士业务注入新元素。由於汉思对城巴的收购於2024年7月31日才正式完成,所以收购城巴股权带来的收益,於集团的2024财政年度之下半年才能并表入帐。考虑到8月暑期、9月中秋、10月国庆,以及12月圣诞均为旅客来港热门档期,意味着上述的观光巴士路线於财年下半年的财务贡献会优於上半年,令集团全年业务表现加倍期待。

强强联手拓展氢能业务
新能源发展方面,城巴与另一间巴士公司采取不同路线,在电动巴士的基础上,积极发掘其他能源的机遇,引入香港首部双层氢能巴士。目前,城巴已停止采购燃油巴士,未来将以7:3比例由氢能及纯电巴士替代燃油巴士,并在2045年早於特区政府承诺5年达成碳中和目标。

为配合城巴的战略转型,汉思亦积极开拓氢能业务,与大湾区氢能企业签订战略合作协议,未来能够以优惠价格采购氢气,寻求为城巴的氢能巴士提供充足气源,力求使氢燃料成本不高於燃油。同时,汉思正在於国内外氢能供应链中从制氢、储存运输、加注等多个环节的技术开发商及设备制造商合作,探讨找到适合香港自然及社会环境的技术和设备,以适应氢能在香港的推广和普及应用,推动产业创新。

随着上述各利好因素逐渐反映至业绩上,股价明显大有释放空间。若以市场公认较保守的市账率作分析,以2024年11月11日收报0.239元计算,市账率仅0.89倍,少於1.00倍就基本面而言现价偏低。此外,参考截至2019至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每股市账率的平均值为1.1倍,高於现时的0.89倍,反映现价的确偏低;亦意味着每股合理值不少於0.310,较0.239元之潜在升幅近三成,现价进场风险不大;谨慎者则可於0.210至0.220元之间再部署进场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日